6 月销售超预期。根据公司经营公告，中海地产（含宏洋）24 年 6 月销售金额 466.8 亿元，同比+41%，其中中国海外发展贡献 426 亿元，同比+49%，中国海外宏洋集团贡献 40.8 亿元，同比-12%。24 年上半年，中海地产、中海发展、中海宏洋销售金额分别为 1484 亿元、1294亿元、190 亿元，同比分别-18%、-16%、-27%。

6 月红盘集中入市，增加确定性。根据中指院，24 年上半年公司红盘集中入市，24 年 3 月在上海推出顺昌玖里（高层）首开销售额 197 亿元，占单月销售的 52%，6 月末集中推出上海领邸玖序、深圳深湾玖序、北京京华玖序三个“玖”系高端住宅，首开销售额分别为 66、100、62 亿元，合计销售 228 亿元，占 6 月销售的 54%。此外，公司 6 月末推出低密产品（顺昌/恒昌玖里）首开 49 套 100%去化，下半年恒昌玖里、领邸玖序等项目将持续为公司贡献确定性销售业绩。

审慎拓展，拿地利润率提升。根据公司拿地公告，24 年上半年，公司共在北京、天津、西安、济南获取 6 宗土地，总地价 129 亿元（权益比例 93%），中海发展 24 年上半年拿地毛利率 45%，毛利率较高，公司在流速与利润率之间选择，保持了一贯优良的投资纪律性。

盈利预测与投资建议。我们预计公司 24-25 年核心净利润 248 亿元、265 亿元，归母净利润分别为 280 亿元、298 亿元，维持合理价值为18.80 港元/股不变，维持“买入”评级。

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。