万司股份专注于数据中心系统集成领域，向客户销售系统集成方案并提供相关的技术支持服务。2016 年公司探索数据库一体机及混合云数据中心建设等相关领域，已经建立起完整的 VeriwiseF 系列数据库一体机、备份一体机与万司等产品线，其研发的 VeriwiseF 系列数据库一体机和万司数据库备份深受用户的好评。截至 2023 年 12 月，目前已拥有 42 项软件著作权，2016 年万司数据机房管理软件被认定为上海市高新技术成果转化项目。2023 年，公司系统集成业务增长较大，增长 47.34%，占营业收入比重达 69.35%。万司股份 2023 年实现营收6.54 亿元，归母净利润 2,604.36 万元，毛利率/净利率分别为 11.77%/3.98%。

产业大数据、云计算发展加速，下游需求稳定受益于企业数字化转型的深入，以及中国产业互联网的发展，中国 IT 服务市场规模持续提升；中国 IT 服务市场增长率基本维持在 13%左右，预计 2023 年我国 IT 服务市场规模达到 1.2 万亿元人民币，同比增长率将达到 12.8%；市场对超融合系统解决方案的需求依然强劲，IDC 预计 2022-2027 年将保持 8.5%的年复合增长率，远超传统存储阵列在未来五年中 3.6%的年复合增长率。2027 年，超融合市场规模将达到近 33 亿美元。“云计算”和“大数据”等概念成为行业追逐的焦点，2022 年中国云计算市场规模达 4550 亿元，中商产业研究院预计2024 年中国云计算市场规模将增至 8315 亿元。从硬件方面，市场对于网络设施和数据中心的需求将会不断加大。从软件方面，数据处理和运营类服务市场会进一步扩大。

研发费用整体呈增长态势，立足知识产权创新万司股份研发费用整体呈现增长态势。2022 年、2023 年研发费用分别为1727.17 万元、2640.76 万元，研发费用率分别为 3.66%、4.04%。公司万司股份坚持核心技术和产品自主研发与创新，截至 2023 年 12 月，万司股份已获软件著作权 42 项，其中 2021-2023 年共获得软件著作权 10 项，包括“自主运营平台 V1.0”、“工业信息化运维审计系统 V1.0”、“服务器审计系统 V1.0”、“万司万司智能数字员工系统 V1.0”、“万司应用服务器动态扩容管理系统 V1.0”等。

公司拥有的自主知识产权增强了公司的核心竞争力，有效推动了公司业务的展开。

目 录

1、 业务：专注数据中心系统集成领域，盈利整体呈增长态势 .......... 3

1.1、 产品：系统集成业务占比持续提升，2023 年占营收 69.36% .......... 4

1.2、 商业模式：直销方式和渠道销售相结合，客户集中度较低 .......... 8

1.3、 财务：2023 年实现营收 6.54 亿元，归母净利润 2,604.36 万元 .......... 9

2、 行业：产业大数据、云计算发展加速，下游需求稳定 .......... 12

2.1、 市场：IT 服务市场规模扩大，超融合系统解决方案需求强劲 .......... 12

2.2、 发展：行业政策持续利好，预计云计算市场 2022 年达 2983.4 亿元 .......... 14

3、 看点：研发费用整体呈增长态势，立足知识产权创新 .......... 16

4、 估值对比：同行可比公司 PE TTM 均值为 41.7X .......... 20

5、 风险提示 .......... 20

图表目录

图 1： 万司股份借助成熟的虚拟化技术帮助客户构建基于云技术的数据中心 .......... 3

图 2： 万司数据中心备份软件为企业提供异地数据保护方案 ..........4

图 3： 万司机房监控软件平台针对机房所有的设备及环境进行集中监控和管理 .......... 5

图 4： 埃尼亚克容灾软件能够实现远程镜像及远程复制以及快照技术 .......... 6

图 5： 云服务管理平台提供现代化的基于 ITILv3 的服务台解决方案 .......... 7

图 6： 超融合一体机架构解决方案对 IT 运维实施智能控制 .......... 8

图 7： 2023 年硬件销售收入 1.78 亿元（单位：万元） .......... 8

图 8： 2023 年系统集成业务增长较大，增长 47.34% .......... 8

图 9： 2023 年实现营收 6.54 亿元 .......... 10

图 10： 2023 年实现归母净利润 2604.36 万元 .......... 10

图 11： 2023 年综合毛利率 11.77%.......... 10

图 12： 2023 年硬件销售业务毛利率增长 3.92pct .......... 10

图 13： 2023 年期间费用率呈上升态势 .......... 11

图 14： 2023 年净利率为 3.98% .......... 11

图 15： IT 行业产业链一览 .......... 12

图 16： 预计 2023 年我国 IT 服务市场规模达到 12.3 千亿元人民币 .......... 13

图 17： 2022 年我国 IT 运维管理行业市场规模约为 130.6 亿元 .......... 13

图 18： 预计 2024 年中国云计算市场规模将增至 8315 亿元 ..........15

图 19： 2023 年研发费用率为 4.04% .......... 16

图 20： VERIWISE 一体机为应用和数据库提供高性能的存储和计算能力 .......... 17

图 21： 万司数据机房管理软件通过设备的管理端口采集信息，实现对设备的监控 .......... 17

图 22： 自动映像复制可使跨多个备份域和/或位置的备份复制进一步自动化 .......... 18

图 23： 艾沁立体数据存储交换管理软件可最大限度地提高存储效率 .......... 18

图 24： DataON 在数据库实时数据捕获方面，采用了 Eniaca 独特的技术 .......... 19

表 1： 2023 年万司股份向前五大客户销售金额为 2.56 亿元 .......... 9

表 2： 国家为 IT 基础设施第三方服务产业持续提供有利政策 .......... 14

表 3： 万司股份 2021-2023 年共获得软件著作权 10 项 .......... 16

表 4： 目前选取新炬网络、宝信软件及联迪信息作为同行业可比公司 .......... 20

表 5： 同行可比公司 PE TTM 均值为 41.7X .......... 20

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