通信行业北向资金持仓集中于光模块、运营商、物联网、线缆等板块。2024 年 6 月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为3.27%，环比上升 0.70pct；北向资金配置比例为 2.12%，环比上升0.58pct。

运营商新兴业务收入保持两位数增长，5G 用户数超 9 亿户。2024年 1-5 月，电信业务收入累计完成 7387 亿元，同比增长 3.7%；新兴业务收入1851亿元，同比增长12.1%，占电信业务收入的25.1%，促进电信业务收入增长 2.8pct。截至 2024 年 5 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的 51.3%；5 月当月

DOU 达到 18.54GB/户·月，同比增长 7.4%；1000Mbps 及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 28.1%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。

国内智能手机出货量持续回暖。2024 年 1-5 月，国内市场手机出货量 1.22 亿部，同比增长 13.3%；5G 手机出货量为 1.02 亿部，同比增长 20.3%，占同期手机出货量的 83.9%；国产品牌手机出货量 1.02 亿部，同比增长 18.8%，占同期手机出货量的 83.4%；国内智能手机出货量 1.15 亿部，同比增长 11.1%，占同期手机出货量的 94.4%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI 手机在中国市场所占份额有望在 2024 年逐渐提升。

海关光模块出口数据的高增长印证 AI驱动下的光模块行业高景气。

2024 年 5 月光模块出口量价齐升。我国光模块 5 月出口总额为 41.0亿元，同比增长 124.6%，同比增速刷新历史新高。我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证 AI 驱动下的光模块行业高景气。2024 年 5 月，江苏省单月出口额为 25.01 亿元，同比增长177.8%；四川省单月出口额为 5.80 亿元，同比增长 360.5%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自 2023Q2 逐步起量，拉动出口需求增长。

维持行业“同步大市”投资评级。截至 2024 年 6 月 30 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 19.43，处于近五年 35.43%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。

（1）AI 带动智能手机市场的创新需求，将促进光学器件、射频器件、连接器、结构件等消费电子零部件业务的增长。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：信维通信。

（2）AI 与算力发展相辅相成，伴随行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。

（3）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。

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