国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。24 年低利率环境有望维持，高股息标的价值凸显。建议关注三条主线：（1）铁路公路港口板块，央国企具备区域垄断优势，盈利能力稳健，现金流优异，高分红吸引力强；（2）航运板块，地缘政治驱动油运、集运行业景气度提升，中长期行业供需错配确定性强，中国远洋海运集团、招商局集团旗下央企有望充分受益；（3）航空机场板块，国内外需求持续修复，暑运带来季节性景气，三大航盈利能力有望持续修复。

铁路公路港口板块：板块通常具有区域属性，央国企具备较为明显的资源优势。部分优质的央国企上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，股息率稳定，经营质量不断提升，在央国企考核指标调整的当下，有望迎来新一轮估值修复行情。2023 年以来铁路客运量大幅增长，叠加高铁的定价机制将进一步多元化，票价上浮或成长期趋势，铁路板块的央国企的盈利能力有望进一步提升。

航运板块：中远海控、中远海能、招商轮船等央国企航运巨头立足全球发展目标，巩固航线领先优势，加强现金流管理，有望充分受益于行业景气度高企。

油运方面，原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至 2026 年及以后，24-25 年供给释放低于需求复苏，未来两年油运供需紧张具备强确定性，景气度确定性高，运价中枢有望持续提升。集运方面，红海危机难以在短期内实现反转，叠加目前欧美港口罢工局势加剧，未来运力将持续收紧。需求端，欧洲、美国整体经济复苏补库需求仍存，集运供需持续趋紧，高景气度有望延续。

航空机场板块：24 年以来，随出入境政策的逐步转好，国际航班进一步修复，国际航空出行需求将持续回暖。短期来看，当前暑运节假日旺季来临，国内外航线机票预订量同比大幅提升。随着航空需求的持续复苏，供需有望进一步改善，民航业运量及客座率均有望实现明显增长，航空公司、机场的业绩均有望改善。与此同时，在央国企考核指标调整的当下，航空机场板块的央国企将持续优化经营模式，三大航的利润率有望进一步提升。

投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。

目录 

1、 本周行情回顾及投资建议 .......... 3

1.1 交通运输板块股票市场行情表现 .......... 3 

1.2 本周行业观点及投资建议——交运央国企三条投资主线 .......... 5 

2、 行业基本面数据跟踪 .......... 10

2.1 航运 .......... 10 

2.1.1 油运 .......... 10 

2.1.2 集运 .......... 11 

2.1.3 干散货运 .......... 13 

2.2 航空机场 .......... 14 

2.3 快递物流 .......... 16 

2.4 铁路公路 .......... 17 

2.5 重点公司盈利预测与估值 .......... 18 

3、 风险分析 .......... 19

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