跨境电商发展正盛，仓储物流基础设施需求增长。于跨境电商平台而言，出海四小龙 GMV 翻倍增长，头部聚集效应显现，海外仓建设急需提上日程。主要是基于 1）出海四小龙 2024 合计 GMV 翻倍，仓储物流必须匹配极速增长的交易量；2）低价竞争在前，但需弥补与 Amazon的配送时效差距，改善消费者购物体验；3）800 美金豁免政策或生变动，直邮清关成本上升，跨境电商长期存在降本压力。

于跨境电商品牌/卖家而言，自建或合作第三方海外仓也不可或缺。

主要是因为 1）Amazon FBA 再制新规，大件产品物流提价和分区入库均使得平台物流费用明显上涨，海外仓需求外溢；2）满足品牌/卖家多平台运营及长期独立站建设的备货需求。第三方海外仓建设理论上匹配 FBA 多区域大仓建设，改善配送效率。

海外仓模式市场空间广阔，呈现规模化自动化趋势。据弗若斯特沙利文的数据，预计到 2028 年，采用海外仓模式的中国 B2C 出口电商物流解决方案市场规模将达到 3870 亿元，复合年增长率为 13.7%。美国海外仓平均单仓面积从 1.1 万平增长至 1.41 万平，呈现规模化趋势，小仓向大仓迭代；在出货量要求下，人力作业为主的海外仓也会向全自动化仓库过渡。

国家政策明确提出推动跨境电商海外仓高质量发展。海外仓经历过一段时期野蛮生长，存在质量参差不齐、打价格战等多重问题，供需双方对于某项服务的评价也存在一定偏差。2024 年 5 月，商务部等 9 部门《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，明确指出推动跨境电商海外仓高质量发展、增强跨境电商物流保障能力。

【配置建议】 建议关注海外仓全产业链：德马科技（智能物流装备制造，覆盖核心部件-关键设备-系统集成全产业链，仓内输送和分拣设备为主）；乐歌股份（公共大件海外仓，提供海外仓储、尾程派送等服务并逐步向头程海运延伸）；嘉诚国际（一体化综合物流服务商，拥有华南区稀缺仓储资源，和丰富仓储物流运营经验）。

【风险提示】宏观经济下行，海外消费需求下降：海外消费需求下降会影响国内跨境电商平台/卖家的 GMV 增速及对海外仓的增量需求；地缘政治风险：地缘政治或影响海外仓的选址建设。

正文目录 

1.B2C 平台：出海四小龙蓬勃发展，仓储物流难追规模扩张 .......... 4

1.1.下载量冲榜首，GMV 目标翻倍 .......... 4

1.2.仓储物流拖后，半托管急补位 .......... 7

1.3.低价竞争在前，弥补时差在后 .......... 8

1.4.小包豁免生变，降本诉求长存 .......... 9

2.B2C 卖家：避免单一平台依赖，海外仓储需求提升 .......... 10

2.1.FBA 再制新规，平台物流条件严苛 .......... 10

2.2.多平台运营必备，分区建仓是趋势 .......... 12

3.行业趋势：规模化自动化发展，国家政策大力支持 .......... 13

3.1.海外仓：行业市场空间广阔，趋向规模化自动化 .......... 13

3.2.行业政策：野蛮生长供需错配，政策支持规范发展 .......... 15

4.投资建议 .......... 16

4.1.德马科技：深耕物流全产业链，全球电商物流系统经验丰富 .......... 16

4.2.乐歌股份：智能升降出海龙头，打造海外仓储第二增长曲线 .......... 18

4.3.嘉诚国际：资源稀缺经验丰富，出海全链路物流综合服务商 .......... 20

图表目录

图表 1：出海四小龙与全球电商巨头亚马逊对比 .......... 4

图表 2：2023 年全球购物 APP 下载量增速排行榜 .......... 5

图表 3：2023 年全球社交 APP TOP4 .......... 5

图表 4：出海四小龙 2024 销售额目标（单位：亿美金） .......... 6

图表 5：Shein 融资历程 .......... 6

图表 6：出海四小龙与亚马逊海外仓及配送对比情况 .......... 7

图表 7：TEMU 全托管/半托管模式对比 .......... 8

图表 8：连衣裙类目各平台价格对比 .......... 8

图表 9：配送时间 .......... 9

图表 10：小包直邮和海外仓物流链路对比 .......... 9

图表 11：小包直邮和海外仓物流模式对比 .......... 10

图表 12：Amazon 占美国电商平台市场的 80% .......... 10

图表 13：亚马逊顶级供应商中中国供应商占比接近一半 .......... 10

图表 14：亚马逊 FBA 与乐歌海外仓费用对比 .......... 11

图表 15：FBA 八大区域履约网络分布 .......... 11

图表 16：亚马逊 FBA 仓库美区分布 .......... 11

图表 17：亚马逊卖家计划在 2024 年扩展销售到其他渠道 .......... 12

图表 18：上市跨境卖家运营平台及海外仓储备 .......... 12

图表 19：乐歌美区海外仓分布 .......... 13

图表 20：谷仓美区海外仓分布 .......... 13

图表 21：美国海外仓数量仍快速增长（单位：个） .......... 14

图表 22：美国海外仓平均面积提升（单位：万平方米） .......... 14

图表 23：全球仓库自动化市场规模（单位：亿美元） .......... 14

图表 24：国家政策持续鼓励海外仓建设 .......... 15

图表 25：海外仓服务商认为海外仓市场存在诸多问题 .......... 16

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