消费税改革的方向总体利好免税理论价差，实际价格吸引力仍需考虑多渠道问题。高档产品本身全渠道加价率较高，若消费税改革且高端奢侈品率先试点，预计明显强化免税渠道价格优势，有助于拉开免税渠道和其他渠道价差，但仍需视有税渠道各环节如何进行利润分配和终端定价，以及整体竞争态势对终端定价的影响，另外免税渠道消费因为仍存在出行半径或出境壁垒的成本，而免税线上平台基本为完税商品的形式，故而具体对免税消费的拉动作用仍需观察。

行业动态信息 本周（6.28-7.5）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为 0.86%、1.89%，相对上证综指，分别跑赢 1.45pct、跑赢 2.47pct，相对沪深 300 分别跑赢 1.75pct、跑赢 2.77pct，在中信一级行业中排名第 5、2。

板块表现：社会服务：免税板块涨跌幅第一（+5.09%），景区>出境游>酒店>餐饮，涨跌幅分别为+0.92%、-0.92%、-2.34%、-2.36%。

商贸零售：一般零售板块涨跌幅第一（+2.89%），贸易>专业市场经 营> 电商 及服 务 >专 营连 锁， 涨 跌幅 分别 为+1.89% 、+1.49%、+1.29%、+0.82%。

板块跟踪：旅游：2024 年暑运已经启动。航旅纵横数据显示，7 月 1 日暑运首日，国内航线执行 15751 班次，恢复至 2019 年的 110%，国际及地区航线执行 2103 班次，恢复至 2019 年的 73%。

酒店：华住集团董事会变更：7 月 2 日，华住集团有限公司宣布董事会人事变更。张尚稚先生将于 2024 年 7 月 2 日起辞去董事职务，转任董事会观察员；同日，现任高级顾问及公司附属公司施柏阁酒店集团*(Steigenberger Hotels GmbH)的监事会成员郑洁女士将出任执行董事。

美护：锦波生物预计 2024H1 实现归母净利润 2.9-3.1 亿元，同比增长 165%-183.28%。

零售：快手电商数据显示，在 5 月 20 日-6 月 30 日的大促全周期，平台动销商家数同比增长 25%，中小商家 GMV同比增长31%。同时，泛货架 GMV同比增长 75%，泛货架买家数同比增长 59%；搜索 GMV 同比增长 110%，搜索买家数同比增长63%；短视频挂车 GMV 同比增长 69%。

目录

板块表现及投资建议.......... 1

（一）重点数据跟踪.......... 4

（二）投资建议 .......... 9

（三）板块行情 ..........15

（四）子行业表现 ..........16

公司动态 ..........21

（一）休闲服务板块..........21

（二） 商业贸易板块..........23

行业动态 ..........25

（一）休闲服务板块..........25

（二）商业贸易板块..........27

风险分析 ..........29

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