欧通转债（123241）于 2024 年 7 月 5 日开始网上申购：总发行规模为6.45 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于东莞欧陆通数据中心电源建设、欧陆通新总部及研发实验室升级建设等项目。

当前债底估值为 88.31 元，YTM 为 2.46%。欧通转债存续期为 6 年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为 AA-/AA-,票面面值为 100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的 112.00%（含最后一期利息），以 6 年 AA-中债企业债到期收益率 4.63%（2024-07-04）计算,纯债价值为 88.31 元，纯债对应的 YTM 为 2.46%，债底保护一般。

当前转换平价为 88.19 元，平价溢价率为 13.40%。转股期为自发行结束之日起满 6 个月后的第一个交易日至转债到期日止，即 2025 年 01 月11 日至 2030 年 07 月 04 日。初始转股价 44.86 元/股，正股欧陆通 7 月4 日的收盘价为 39.56 元，对应的转换平价为 88.19 元，平价溢价率为13.40%。

转债条款中规中矩，总股本稀释率为 12.43%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价 44.86 元计算，转债发行 6.45 亿元对总股本稀释率为 12.43%，对流通盘的稀释率为 12.43%，对股本有一定的摊薄压力。

观点我们预计欧通转债上市首日价格在 108.64~120.81 元之间，我们预计中签率为 0.0028%。综合可比标的以及实证结果，考虑到欧通转债的债底保护性一般，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在30%左右，对应的上市价格在 108.64~120.81 元之间。我们预计网上中签率为 0.0028%，建议积极申购。

欧陆通是中国大陆南部最大开关电源适配器生产商之一。集开发、生产、销售于一体，集中生产开关电源，开关适配器、充电器、直流转换器、电子变压器、感应器和 LED 电源等电子消费产品。公司在开关电源领域深耕多年，为国家高新技术企业，并设有深圳市企业技术中心、博士后创新实践基地和广东省高能效智能电源及电源管理工程技术研究中心。

2019 年以来公司营收稳步增长，2019-2023 年复合增速为 21.60%。自2019 年以来，公司营业收入总体呈现稳步增长态势，同比增长率倒“V型”波动，2019-2023 年复合增速为 21.60%。2023 年，公司实现营业收入 28.70 亿元，同比增加 6.17%。

欧陆通营业收入主要来源于电源适配器，产品结构年际变化。2021 年以来，欧陆通服务器电源业务收入逐年增长，2021-2023 年项目电源适配器收入占主营业务收入比重分别为 70.16%、65.15%和 55.52%，同时产品结构年际调整，其他主营业务规模占比稳定，电源适配器业务占比逐年下降、服务器电源业务占比逐年上升。

欧陆通销售净利率和毛利率维稳，销售费用率上升，财务费用率和管理费用率下降。2019-2023 年，公司销售净利率分别为 8.57%、9.31%、4.32%、3.25%和 6.76%，销售毛利率分别为 21.55%、21.59%、15.61%、18.16%和 19.72%。

内容目录

1. 转债基本信息 .......... 4

2. 投资申购建议 .......... 6

3. 正股基本面分析 .......... 7

3.1. 财务数据分析.......... 7

3.2. 公司亮点.......... 10

4. 风险提示 .......... 10

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。