►贵金属：美劳动力市场降温，降息预期再度升温本周 COMEX 黄金上涨 2.69%至 2,399.8 美元/盎司，COMEX 白银上涨 7.10%至 31.53 美元/盎司。SHFE 黄金上涨1.48%至 559.66 元/克，SHFE 白银上涨 4.19%至 8,086.00 元/千克。

本周 NYMEX 铂价格上涨 3.47%至 1,044.00 美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨 0.66%至 242.53 元/克。NYMEX 钯价格上涨 6.21%至 1,035.50 美元/盎司，我国钯价格上涨 7.50%至272.50 元/克。本周金银比下跌 4.12%至 76.12。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 184,973.21 金衡盎司，SLV 白银 ETF 持仓增加 1,191,644.70 盎司。

周一，美国 6 月标普全球制造业 PMI 终值为 51.6（预期51.7，前值 51.7），美国 6 月 ISM 制造业 PMI 为 48.5（预期49.1，前值 48.7）。

周三，美国 6 月 ADP 就业人数 15 万人（预期 19，前值15.2），美国至 6 月 29 日当周初请失业金人数为 23.8 万人（预期 23.5，前值 23.4），美国 6 月 ISM 非制造业 PMI 为48.8（预期 52.5，前值 53.8）。

周五，美国 6 月季调后非农就业人口 20.6 万人（预期19，前值 27.2），美国 6 月失业率 4.1%（预期 4%，前值4%）。

此外，美国劳工统计局将 4 月份非农新增就业人数从 16.5万人修正至 10.8 万人；5 月份非农新增就业人数从 27.2 万人修正至 21.8 万人。修正后，4 月和 5 月新增就业人数合计较修正前减少 11.1 万人。

综合来看，美国各项 PMI 不及预期且较前期均有下滑，经济增长出现下滑。劳动力市场方面，6 月季调后非农就业人口20.6 万人，尽管高于预期，但较前值仍有大幅下滑，同时失业率升至 4.1%，就业市场虽有韧性，但整体出现降温。经济与劳动力市场的降温，支持了美联储今年晚些时候降息，提振了市场对美联储降息的信心。我们认为美联储降息虽迟但将至，看好当下黄金配置机会。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。

►基本金属：宏观情绪积极，基本金属价格重迎涨势本周 LME 市场，铜较上周上涨 4.01%至 9,970.0 美元/吨，铝较上周上涨 0.87%至 2,539.5 美元/吨，锌较上周上涨 2.01%至 3,000.0 美元/吨，铅较上周上涨 0.90%至 2,241.5 美元/吨。

本周 SHFE 市场，铜较上周上涨 2.55%至 80,370.0 元/吨，铝较上周下跌 0.10%至 20,300.0 元/吨，锌较上周下跌 0.04%至24,655.0 元/吨，铅较上周上涨 1.13%至 19,660.0 元/吨。

铜：降息预期升温，铜价重迎涨势宏观方面，周一，美国 6 月标普全球制造业 PMI 终值为51.6（预期 51.7，前值 51.7），美国 6 月 ISM 制造业 PMI 为48.5（预期 49.1，前值 48.7）。周三，美国 6 月 ADP 就业人数

15 万人（预期 19，前值 15.2），美国至 6 月 29 日当周初请失业金人数为 23.8 万人（预期 23.5，前值 23.4），美国 6 月 ISM非制造业 PMI 为 48.8（预期 52.5，前值 53.8）。周五，美国 6月季调后非农就业人口 20.6 万人（预期 19，前值 27.2），美国 6 月失业率 4.1%（预期 4%，前值 4%）。2024 年 6 月财新中国制造业 PMI 升至 51.8，创 2021 年 6 月以来新高，制造业缓慢复苏。

供给方面，智利 5 月铜产量创新高，同比增长 8%。进口铜矿 TC 为 0 美元/吨，冶炼厂难以保持盈利，矿端供应依旧紧张。目前国内部分冶炼厂完成检修，预计三季度金属铜产量会有回升。库存端压力较大，上期所本周依旧保持 30 万吨以上水平，LME 铜库存 19.16 万吨，较上周增长 6.38%。

需求方面，新能源汽车端持续发力，新能源汽车销量保持增长，渗透率进一步提升，AI 相关产业也保持增长态势，整体用铜量增加，利好铜需求。传统领域铜下游加工开工率持续下滑，部分厂商有减产意愿，补库意愿不强，除部分新兴领域，整体下游铜需求不佳。

库存方面，本周上期所库存较上周增加 2,121 吨或 0.66%至 32.16 万吨。LME 库存较上周增加 11,500 吨或 6.38%至19.16 万吨。

铝：西南地区产能释放进入尾声，氧化铝供应仍存缺口供给方面，云南地区复产电解铝产能约 116.5 万吨，6 月氧化铝产量 499 万吨，同比减少 16%，氧化铝产量减少主要受铝土矿产量减少影响，同时澳大利亚氧化铝产能减少 120 万吨，加剧国内进口氧化铝压力，限制国内电解铝产量提升，预计短期氧化铝供应紧张状态将持续。

需求方面，目前处于消费淡季，国内下游铝加工企业开工率有所下滑，同时因铝价处于较高位置，下游补库意愿不强，地产行业疲软也对铝的需求有所压制。新能源车消费依旧旺盛，各项政策与补贴进一步利好新能源车消费潜能。

本周氧化铝价格较为稳定，氧化铝平均价格维持 3,904 元/吨，氧化铝利润较上周减少 3.85 元/吨至 1,004 元/吨；电解铝价格下行，价格环比上周减少 20 元/吨，达到 20,300 元/吨，但是由于原材料价格上涨等影响，电解铝利润较上周减少 109.7/吨至 2,117.66 元/吨。

库存方面，本周上期所库存较上周增加 9,149 吨或 3.90%至 24.02 万吨。LME 库存较上周减少 27,200 吨或 2.65%至99.97 万吨。

铅：原料端供应紧缺持续，预计铅价继续高位运行铅精矿供应短缺持续，国产矿 TC 与进口矿 TC 均有所下调，矿端紧俏限制矿产金属端产量。多地冶炼厂处于检修状态，限制金属产量。废旧电瓶价格坚挺支撑再生铅价格水平，同时导致下游再生铅冶炼厂观望情绪浓厚，开工率出现下滑。

终端电瓶厂开工率目前维持较高水平，但铅价目前处于高位，多数企业以销定产，并无太大备货意愿。

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