军工有望进入新一轮补库周期，订单陆续下达行业复苏在即。军工行业经历2020H2以来为期近三年的主动/被动补库存后，从行业各环节存货、合同负债等科目判断目前已进入主动/被动去库存阶段，考虑到主机厂存货周转天数如中航沈飞约为105天，因此主动去库存转为被动去库或主动补库存有望于2024年内出现，企业经营或部分于24Q3/Q4出现拐点。近期部分公司已发布新签合同、订单公告，表明行业正处于复苏初期阶段，后续判断规模化订单有望逐渐下达，板块景气度/贝塔实现反转。

建议关注：贝塔反转/传统装备及新质战斗力、新质生产力三条主线贝塔反转/传统装备：

1）导弹链有望最早获得订单且后续弹性较大：远火方向北方导航、中兵红箭、长盈通；上游元器件航天电器、鸿远电子、智明达；上游材料菲利华；上游火工品北化股份、国科军工、国泰集团、金奥博；

2）链长地位显著的主机厂，有望迎来盈利水平全面修复：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、中航电测；

3）订单下达后基本面见底的中上游企业：军工电子-火炬电子、振华风光、成都华微、紫光国微；军工新材料-光威复材、华秦科技、西部超导、西部材料、航材股份；航空航发中间工序-中航重机、航宇科技、图南股份、航亚科技；

4）船舶进入发展上行通道：中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工；新质战斗力：规模化订单下达后进入中长期发展道路。

1）信息化类：数据链-七一二、新劲刚，北斗/时空数据-海格通信、中科星图、华测导航、北斗星通；

2）水下装备：中国海防、西部材料、中科星图；新质生产力：把握战略新兴产业0-1发展机遇。

1）低空经济：莱斯信息、深城交、纳睿雷达、中科星图、四川九洲、广联航空、宗申动力、航天电子、中直股份；

2）卫星互联网：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、思科瑞、航天环宇、佳缘科技；

3）量子技术：国盾量子、神州信息、吉大正元、普源精电；

4）核聚变：国光电气、安泰科技、合锻智能、联创光电。

风险提示：国际局势变化风险，部队订单节奏变化风险，技术研发风险等。

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