电改：高层会议再提电改，电力市场改革有望持续深化。2023年以来，电力市场化改革全面推进，电力价格体系得到细化和完善，电力的商品属性进一步还原。2024年5月，习总书记主持召开企业和专家座谈会，国电投董事长就深化电力体制改革提出意见建议。在全国层面，输配电价、电力现货市场、容量电价、辅助服务市场等各方面的政策或规则均在近一年内完成重要更新，逐步搭建起面向新型电力系统构建和高比例可再生能源接入的市场体制和价格体系。向后展望，随着顶层设计文件《电力市场运行基本规则》发布，电力市场改革有望进一步深化。建议关注：（1）火电灵活性改造及火电运营商产业链：东方电气、上海电气、龙源技术、华能国际、广州发展、浙能电力等；（2）电网数字化及辅助服务方向：国网信通、国能日新、东方电子、朗新集团、泽宇智能、金智科技、苏文电能、国电南瑞等。

特高压：特高压工程开启新一轮景气周期，柔直渗透率有望持续提升。十四五期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元，2021-2022 年开工量不及预期，2023 年计划开工“五直两交”, 考虑完成进度，预计2024年和2025年国内将加大特高压工程投资力度；在新能源大基地建设的推动之下，预计十五五期间特高压工程投资仍将保持高强度。直流输电输送距离远、输电容量大、经济性好，是跨区大规模输电最佳解决方案。特高压柔性直流输电具备显著优势，渗透率有望持续提升。柔直换流阀价值量是常直换流阀的2-3倍，柔直渗透率提升有望驱动换流阀价值量持续增长。建议关注：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、保变电气、特变电工、思源电气、长高电新、四方股份、白云电器等。

出海：我国优质电力设备厂商迎历史性机遇，加速出海驱动量利齐升。目前我国电力设备出海以一次设备（变压器、开关等）和智能电表为主，主要采取跟随EPC总包商出海以及海外出口直销两种模式。经过多年研发投入及经验积累，国内优质企业较国外主要竞争对手具有原材料供应稳定、生产成本较低、制造技术能力较强、服务响应及时、兼具本土化及跨国企业管理经验等优势，中高端产品同等性能和质量情况下更具价格、交期优势，有望迎来历史性出海机遇。建议关注：（1）出海能力领先的供应商：思源电气、三星医疗、海兴电力、明阳电气、炬华科技、扬电科技、江苏华辰等。（2）核心原材料及零部件供应商：华明装备、金杯电工、望变电气、云路股份等。

风险提示：需求波动与市场竞争风险；全球化经营的管理风险；海外贸易政策保护风险；电力市场化改革推进不及预期风险；财务、汇率波动风险；原材料价格波动风险。

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