1. 【关键词】北方稀土发布 7 月挂牌价,氧化镨钕报价 38.48 万元/吨,环比持平;24 年 6 月欧洲六国新能源汽车销量合计 20.16 万辆,同比减少 3.66%,环比增加 36.89%
2. 投资策略:制造业补库叠加供给端不确定性加大,小金属价格普遍开启上涨趋势,更加推荐供给较为刚性的品种:稀土、锡、锑、钨等:
1)稀土:短期需求逐步复苏,厂家挺价,稀土价格底部反弹,中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出,到 2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平,假设 2025 年新增高效节能电机占比达到 70%以上,其中稀土永磁电机占比 50%,预计新增钕铁硼需求约 2-3 万吨,板块中长期趋势明确;
2)锑:作为缺乏供给的小金属品种,光伏领域消费维持高景气,供给紧张逻辑开始兑现,锑价继续上涨;
3)锡:锡缺乏有效资本开支,供给较为刚性,半导体消费有望逐步复苏,叠加光伏领域高景气,锡价向上弹性可期;
4)钨:矿山开工率持续较低,25 年前新增供给有限,钨矿资源偏紧运行,推动钨价继续上涨。
3. 行情回顾:本周小金属价格走势分化,广期所主力合约 LC2411 合约下跌 0.32%,电池级碳酸锂现货价格环比持平、电池级氢氧化锂现货价格环比持平;稀土方面,氧化镨钕价格下跌 1.37%,氧化镝价格下跌 0.55%;SHFE 锡价上涨 2.05%,LME 锡价上涨 1.21%;国内锑精矿价格持稳;APT 价格下跌 1.42%,钨精矿价格下跌 2.46%。
4. 需求增速环比放缓:
1)光伏板块:2024 年 5 月国内光伏新增装机 19.04GW,同比增长 47.6%,环比增长 32.5%。
2)新能源汽车板块:5 月新能源乘用车产销分别完成 94 万辆和95.5 万辆,同比分别增长 31.9%和 33.3%,渗透率达到 39.5%;24 年 6 月欧洲六国新能源汽车销量合计 20.16 万辆,同比减少3.66%,环比增加 36.89%;美国 24 年 5 月电动车销量 12.49 万辆,环比+22.53%,同比+9.28%,渗透率 8.7%。
3)电池方面:5月,我国动力和其他电池合计产量为82.7GWh,环比增长 5.7%,同比增长 34.7%。
4)正极材料:2024 年 6 月,正极材料产量 27.74 万吨,环比￾10.17%;国内三元材料产量为 4.92 万吨,环比-5.82%,同比￾13.97%;磷酸铁锂产量为 19.82 万吨,环比-10.70%,同比+18.39%。
5. 锂:产业链博弈加剧,锂价震荡走弱。本周广期所主力合约 LC2411合约下跌 0.32%,收于 9.39 万元/吨;现货端,国内电池级碳酸锂价格为 8.95 万元/吨,环比持稳;电池级氢氧化锂价格为 8.50 万元/吨,环比-3.13%。供应端,本周碳酸锂周度产量 14823 吨,环比-1.8%,5 月碳酸锂进口量合计 24564.75 吨,同比+143%,环比+16%,供给持续释放;需求增速边际放缓,6 月正极材料产量 27.74 万吨,环比￾10.17%,下游对高价接受意愿较低,库存继续增加,SMM 碳酸锂周度样本库存总计 11.11万吨,环比+4184吨。当前锂价已经开始击穿行业边际成本,部分企业开始削减远期资本开支,从成本曲线来看,部分非洲矿山、加拿大 NAL 项目成本较高,随着锂精矿价格的下行,减产信号或将继续出现,股票有望领先基本面提前筑底。从估值来看,当前龙头公司业绩开始转亏,PB 已经跌至历史低位,板块逐渐迎来左侧布局机会。

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