基本金属：美联储降息预期有所强化，预计基本金属价格震荡上行。

美国非农新增就业回落，制造业 PMI 低于预期和前值，外需改善速度不及预期，美联储降息预期有所强化，海外降息方向不变。而内需受高价、淡季影响较平稳，供给端整体铜矿、阴极铜供给均仍紧张，预计下周基本金属价格震荡上行。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。

钢铁：供需改善，价利弱修复，关注供给侧减产。供给端，高炉开工环比下降，钢厂盈利率弱修复，铁水供给约束明显。需求端，线螺采购环比回升。成本端，预计低盈利率继续压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期改善，购销差价预期偏弱，供给约束预期提升，预计短期钢价震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。

贵金属：美国就业数据超预期，金价企稳上涨，板块配置价值凸显。据Wind，本周公布的美国 6 月制造业 PMI 低于预期和前值，6 月 ADP 就业、非农就业新增人数均低于前值，6 月 4.1%的失业率超预期和前值，同时下修了 5 月非农数据，美国就业市场压力短期凸显，市场对于美国经济边际转弱、美联储降息预期提升，金价企稳上涨。据 CME（7 月6 日），美联储今年 9 月降息概率为 77.9%，今年 12 月降息概率为97.3%，均较一周前上升。金价上行动力强劲，建议把握板块回调后的投资机会。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

能源金属：供过于求预期不变，预计锂价中枢震荡下行。市场对于碳酸锂供过于求预期不变，下游多压价、低价询单，上游挺价意愿虽强，但矿端预期新增产能较多、需求存欧美关税政策扰动，碳酸锂价格中枢或继续下行。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

小金属：钨价回落、钼价平稳，静待需求回升。稀土永磁需求仍较弱，成交相对清淡，受分离端成本支撑，本周镨钕价格微跌，未来预计以弱势震荡为主。钨价小幅回落，下游需要承接消化前期价格上行，预计钨价高位运行。本周钼价平稳，下游不锈钢去库缓慢，产业链供需格局仍然有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

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