静态股息率视角下的静态“股息王”：静态股息率因子 2024 上半年有效性较高，股息王集中在煤炭、化工、家电、轻工行业，考虑分红稳定性，银行、煤炭更占优。基于静态股息率分组看，

2023 年末静态股息率为 0，即全年未分红组别 2024 年初至今下跌 29.6%，静态股息率在 3%-5%的组别下跌 8.7%，静态股息率在 5%以上的组别上涨0.26%，随着静态股息率上升，各组别表现依次改善。截至 2024 年 7 月 5 日，股息率在 7%以上企业共计 52 家，其中煤炭、基础化工、家电、轻工制造数量领先。静态股息率存在一定弊端，以静态股息率为衡量标准寻找“股息王”时需结合过往较长周期的财务数据，我们以过往 5 年连续分红、过往 10年分红比例标准差作为衡量标准，100 亿市值门槛下的静态“股息王”整体股息率在 4%以上，大多分布在银行、煤炭行业。二级行业中，城商行、国有大行、煤炭开采、股份行数量占比最多，从整体表现看，静态股息王等权指数年初至今上涨 10.75%，高于中证红利的 7.96%；基于静态股息王中的银行股等权构建指数，年初至今上涨 23.4%，显著跑赢申万银行指数（16.9%）。

预期股息率视角下的动态“股息王”：后视镜视角下，动态股息王 2024 上半年表现略优于静态股息王，基于预期股息率筛选得到的动态“股息王”不局限于银行和煤炭，消费及支持性行业个股占比提升。动态股息率同样呈现了类似的规律特征，但是各组别之间的收益分化情况更显著，动态股息率在 5%以上的组别，2024 年初至今涨幅超过 10%。我们基于一致预测净利润和过往三年分红比例，对上市企业预期股息率进行测算，在当下时间点筛选未来的“股息王”。

一级行业方面：预期高股息 50 组合指向医药生物、汽车、公用事业，若不考虑一致预测净利润增速和 ROE 变化情况，预期高股息百强中银行、纺服、机械个股数量较多； 2）二级行业方面： 预期高股息 50 组合成分股中，汽车零部件、电力、医药商业、工业金属入选个股超过 3 个，放宽基本面约束后，城商行，服装家纺、家居用品个股数量领先。预期股息率视角下的行业指向与前期报告中“沿自由现金流占营收比、未分配利润环比变化”两个视角找方向所得结论一致。

投资建议：红利为基，适度加大逆向交易

1）红利为基：有涨价逻辑且股息率尚可的石油石化、公用事业等，加大对在通优质红利资产的甄选，预期股息率视角自下而上找汽车零部件、服装家纺、医药商业、工业金属行业内部优质企业；2）逆向交易：关注具备强基本面的成长，电子、果链、半导体设计；红利内部自由现金流占营收比+未分配利润边际变化指向医药、食品饮料(非白酒)。

风险提示：基本面修复出现波折；海外地缘冲突加剧；增量资金流入持续减缓；文中个股仅为客观数据梳理与定量模型生成，不涉及主观投资意见与推荐。

内容目录

2024 上半年“股息王”全景画像 ..........4

2024 年初至今，股息率因子优势显著 .......... 4

静态股息率视角下，2024 年上半年“股息王”画像特征 .......... 6

预期股息率视角下筛选未来的“股息王” .......... 9

红利为基，适度加大逆向交易 .......... 13

风险提示 .......... 14

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