Mini LED 将成为显示技术迭代升级的重要方向：与传统 LCD 技术相比，Mini LED 技术能提高亮度、对比度，实现更优的画质效果。与 OLED 技术相比，Mini LED 技术在亮度、寿命、成本上具有优势。随着 Mini LED 上游零部件和中游封装环节持续降本，Mini LED 技术有望快速渗透电视、车载显示、显示屏等应用场景。 

头部品牌密集发布新品，Mini LED 背光电视行业放量可期： 

Mini LED 背光电视能以较 OLED 电视更低的价格满足电视消费升级的需求。2023 年小米发布高性价比的 S Pro 系列 Mini LED 电视，成为行业爆款。根据奥维云网，2023 年我国 Mini LED 背光电视行业销量增长超过 130%。2024 年 3 月后，小米、海信、TCL均发布 Mini LED 背光电视新品，将推动 Mini LED 背光电视渗透率提升。2024Q1 我国 Mini LED 背光电视的零售量渗透率达 3.5%，同比+1.8pct。随着 Mini LED 背光电视成本下降，预计 2027 年国内 Mini LED 背光电视在 55 英寸及以上电视市场的渗透率提高至14%左右，Mini LED 背光电视销量有望超过 300 万台。

Mini LED 背光上车蓄势待发：座舱智能化趋势下，车载显示成为人车交互的重要窗口。Mini LED 车载显示屏具备高亮度、高对比度、高可靠性等优势。2022 年后，理想、蔚来、凯迪拉克、比亚迪仰望纷纷发布搭载 Mini LED 显示屏的车型。通用、福特、宝马等车企也表示将推出搭载 Mini LED 显示屏的车型。随着Mini LED 车载显示屏成本下降，将成为越来越多车企中高端车型的选择。

Mini LED 直显将走进更多应用场景：LED 显示屏不断向更小间距发展。和投影仪、LCD 电视、激光电视等大尺寸显示产品相比，Mini LED 直显在亮度、对比度等方面具备更优表现。随着 Mini LED 直显的零部件持续降本以及 COB 等封装技术不断成熟，Mini LED 直显有望从 G 端走向更广阔的 B 端和 C 端应用场景。

投资建议：随着 Mini LED 产业链不断成熟，Mini LED 行业正进入成本下降&渗透率提升的正向循环，迎来广阔成长空间。从投资角度看，Mini LED 产业链上游、中游企业将受益于 Mini LED背光电视、Mini LED 车载显示、Mini LED 直显市场的快速发展，建议关注芯瑞达、聚飞光电、兆驰股份。Mini LED 背光电视渗透率提升将推动下游电视品牌商产品结构升级、盈利能力提升，建议关注行业头部品牌海信视像、TCL 电子。

风险提示：Mini LED 背光电视、Mini LED 直显电视降本不及预期；Mini LED 背光电视、Mini LED 直显电视渗透率提升不及预期；Mini LED 背光电视市场空间测算不及预期；液晶面板价格上涨；Mini LED 背光电视市场竞争加剧。 

内容目录 

1. 投资概要 .......... 4

1.1. 核心观点 .......... 4

1.2. 有别于市场的观点 .......... 4

2. Mini LED 技术不断成熟，逐渐步入普及临界点 .......... 5

3. Mini LED 背光电视价格带下沉，渗透率有望加速提升 .......... 9

4. Mini LED 背光开辟车载显示新战场 .......... 14

5. Mini LED 直显逐渐打开更多应用场景 .......... 15

6. 投资建议 .......... 17

7. 风险提示 .......... 18

附录 .......... 19

图表目录

图 1. Mini LED 技术发展历程 .......... 5

图 2. 显示技术原理图 .......... 5

图 3. 传统电视背光技术和 Mini LED 电视背光技术对比 .......... 6

图 4. Mini LED 背光产品和 Mini LED 直显产品 .......... 6

图 5. Mini LED 背光电视和传统 LCD 电视显示效果对比 .......... 7

图 6. Mini LED 产业链企业 .......... 8

图 7. 小米 S 系列 Mini LED 背光电视 .......... 9

图 8. 2023H1 Mini LED、OLED、LCD 电视均价（元） .......... 9

图 9. PCB 设计优化 .......... 11

图 10. POB 和 COB 封装示意图 .......... 11

图 11. Mini LED 背光电视不同分区数的线上销量占比 .......... 12

图 12. 头部电视品牌在美国发布的 Mini LED 背光电视产品系列数 .......... 13

图 13. 我国用户对智能座舱配置的需求意向 .......... 14

图 14. 全球车载显示屏分技术渗透率 .......... 14

图 15. 国内 LED 显示屏市场规模及小间距 LED 占比 .......... 15

图 16. 2023 年我国小间距 LED 显示屏出货面积应用占比 .......... 15

图 17. COB、IMD、SMD 封装技术原理 .......... 15

图 18. COB 和 SMD 显示效果对比 .......... 15

图 19. Mini RGB 芯片价格（万元/千组） .......... 16

图 20. 点间距 P1.2 的 COB 和 SMD 模组价格（万元/m²） .......... 16

表 1： 显示技术性能和成本对比 .......... 7

表 2： Mini LED 芯片产能情况 .......... 8

表 3： Mini LED 封装/模组产能情况 .......... 8

表 4： 各品牌 65 英寸 Mini LED 背光电视对比 .......... 9

表 5： 海信、Vidda、TCL、小米 Mini LED 背光电视产品布局情况 .......... 10

表 6： 某品牌 65 英寸、300+分区 Mini LED 背光电视成本预测 .......... 12

表 7： 我国 Mini LED 背光电视行业空间测算 .......... 13

表 8： 搭载 Mini LED 车载显示屏的车型 .......... 14

表 9： 2023 年国内小间距 LED 显示屏分点间距封装技术销售额结构 .......... 16

表 10： Mini LED 直显电视和其他显示产品对比 .......... 16

表 11： Mini LED 直显电视市场空间测算 .......... 17

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