智能汽车：特斯拉FSD入华可期，2024年是城市NOA爆发元年。（1）L3试点名单落地，特斯拉FSD入华可期。24年6月，据工信部网站，工信部、公安部、住建部、交通运输部研究确定了9个进入试点的联合体。这标志着L3+试点政策的逐步落地，特斯拉FSD入华进程有望加速，将带来L3+渗透率大幅提升，利好具备L3+布局的零部件标的。（2）国内自动驾驶公司进展催化。2023年是城市NOA元年，2024年是城市NOA爆发元年。2月华为宣布已在全国范围内开放无图城市NCA功能。5月小鹏宣布全国283城开通城市无图XNGP功能。理想宣布无图NOA将在Q3开启推送。截止4月底，蔚来NOP+用户数达24.6万名，NOP+城区路线全域可用道路里程达120.8万公里，城区道路可用总里程达84.7万公里，覆盖全国726城。自动驾驶厂商城市NOA功能的不断落地将催化智能驾驶板块机会，建议关注华为、理想、小米汽车产业链，以及智能驾驶、智能座舱、智能底盘、车身电子、车联网等增量零部件机会。

新能源汽车：电车表现亮眼，渗透率有望持续提升。当前，乘联会预计6月零售端单月渗透率可达49.1%高位水平，在以旧换新政策以及新能源汽车下乡活动的推动下，新能源乘用车渗透率有望持续提升。此外，考虑政策端扶持新能源确定性较强、中国车厂加速全球化布局以及国内电车在性价比、产能、产业链等方面的全球优势，出海有望打开一定空间。整体看，预计24年新能源乘用车在零售端销量有望达996.3万辆，同比+28.6%，渗透率将提升至45%。

商用车：重卡细分领域迎结构性机遇，短中期将稳健增长。1）今年1-5月燃气重卡渗透率达36.6%，4/5月单月渗透率突破40%，在气源充足、经济性显著、加气站数量增加等背景下，天然气重卡仍有望维持高景气度，全年燃气重卡销量达27.4万辆，细分市场迎来结构性机遇。2）在经济温和复苏、公路货运量稳健增长以及《交通运输大规模设备更新行动方案》政策出台带来的重卡置换需求释放机会等背景下，重卡销量有望维持复苏态势，在没有政策刺激的情况下24、25年行业需求分别为99.7万辆、106.6万辆，同比增速分别为9.5%、6.9%。客车方面，销量保持增长。2024年前5个月，客车行业销售20.09万辆，同比增长15.0%，其中，国内市场14.85万辆，同比增长11.3%，新能源客车销量4.2万辆，同比增长78.6%，渗透率达到27%，出口5.24万辆，同比增长26.7%。

相关标的：1）智能汽车相关标的：伯特利、经纬恒润-W、保隆科技、上声电子、华阳集团、星宇股份、科博达、均胜电子、耐世特。2）新能源汽车相关标的：长安汽车、赛力斯、江淮汽车、拓普集团、中鼎股份、溯联股份、银轮股份、爱柯迪、精锻科技、新坐标。3）重卡相关标的：潍柴动力(2338.HK/000338)、中国重汽(3808.HK/000951)、天润工业。

风险提示：政策波动风险；汽车终端需求及出口不及预期风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险；原材料价格上涨风险；汇兑风险。

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。