黄金：美国薪资增速放缓叠加历史非农就业数据下修，降息预期定价下金价走强。美国 6 月季调后非农就业人口超预期录得 20.6 万人（前值 21.8 万人，预期值 19 万人）；6 月失业率超预期录得4.1%（前值 4.0%，预期值 4.0%）；薪资增速方面，6 月份的平均时薪比上月增长 0.3%，年度涨幅达到 3.9%；平均周薪同比增长 3.9%，与 4 月份持平，但是三年来的最低水平。此外，6 月非农就业人数从 27.2 万人下修至 21.8 万人，就业市场薪资增速放缓叠加历史非农就业数据显著下修，或揭示美国内经济进一步放缓迹象，市场开始重新定价美联储宽松预期。后续看，高利率宏观环境对于经济增长的不利影响或仍将逐步凸显，市场继续对年内美联储实质性降息落地定价。同时黄金交易“非美资产”属性逻辑仍在，预计金价中枢仍能保持向上弹性。全球货币市场方面，欧洲央行行长拉加德周内表示，虽然欧元区通胀放缓趋势仍在继续，但需要进一步确保通胀率向 2%的目标回落，然后才会进一步降低利率，传递出偏鹰信号；叠加市场对于美联储未来降息预期再定价，或将一定程度利好以美元计国际金价。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属：

（1）铜：海外降息预期再定价宏观利好凸显，铜价震荡偏强。①宏观：美国薪资增速放缓叠加历史非农就业数据下修，降息预期再定价下宏观利好情绪凸显；国内宏观上看，地产端利好政策集中出台，可期待海内外宏观利好预期共振；②库存：本周全球铜库存 67.8 万吨，较上周增加 0.48 万吨，国内社库减 0.36 万吨，LME 库存增 0.85 万吨，COMEX 库存减 0.01 万吨。③供给：Antofagasta 本周与中国铜冶炼厂均敲定 TC 为 23.25 美元/干吨，合同结构涉及 2024 年 H2 及2025 年 H1 船期、2025 年铜精矿供应的 50%。④需求：周内主要大中型铜杆企业开工率为 68.49%（环比-0.52pct），本周高铜价叠加高升水，下游企业采购积极性较低，市场观望情绪浓厚，叠加下游订单有限，原料需求不振，市场买盘受抑制，企业订单普遍较上周有所下滑，多以交付前期订单为主。未来铜价预计维稳偏弱运行，等待宏观催化发酵及下游需求的边际变化。

（2）铝：海外降息预期宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。①库存：本周全球铝库存 180 万吨，周度减少 1.79 万吨，其中国内社库增 1.0 万吨，LME 库存减少 2.8 万吨，COMEX 库存增加 0.01 万吨；②成本：国内电解铝平均成本（含税）17715 元/吨，吨铝盈利减少 18 元/吨至 2288 元/吨；③供需：供给端本周电解铝企业继续释放复产产能，云南地区产量有所增加，整体看电解铝行业供应有所增加；需求端本周铝棒企业继续减产，主要集中在广西、河南、山西、青海及新疆地区，铝板企业生产较为稳定，开工变化不大。短期铝价预计维稳偏弱运行，等待宏观催化发酵及下游需求的边际变化；中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加国内地产利好政策的集中出台，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。

能源金属：

（1）三元材料开工上行带动电氢增产，成本支撑下预计锂价维稳运行。①价格：本周电碳持平于 9.0 万元/吨，电氢下跌 3.1%至 8.5 万元/吨；碳酸锂期货主连下跌 0.3%至 9.4 万元/吨；成本端锂辉石下跌 2.8%至 1030 美元/吨，锂云母持平于 2750 元/吨。②碳酸锂：本周碳酸锂产量略有下滑、环比累库；外采锂矿、回收及代工企业有所减产，一体化冶炼及盐湖提锂企业维持正常生产，整体供应偏宽松。③氢氧化锂：本周氢氧化锂环比增产，转为去库；主因向下游主流材料厂受下游某电芯厂给单较多影响排产上行，对氢氧化锂采买积极，冶炼厂跟随增产。④需求：据乘联会预测，6 月乘/电销量为 175.5/86.4 万辆，渗透率 49%，电动车同环比+30%/+6%。短期来看，当前锂价已接近今年 1-2 月低位水平，锂盐成本支撑力量逐步凸显，持货方挺价意愿偏强，预计短期锂价或维稳运行。

（2）金属硅：西南地区正式进入丰水期，成本如期下调短期硅价延续弱势。①库存：本周总库存 42.6 万吨，周度增加 1.3 万吨。②成本：平均成本为 12882.89 元/吨，周跌 2.7%，金属硅利润-87.89 元/吨，周增 147.11 元/吨。③供需：供给端，西南地区产量持续释放，下周产量将继续攀升。但由于行情不佳，个别企业少量减产，若价格继续走跌，部分冶金级金属硅生产厂家或减产、停炉。7 月、8 月北方存在金属硅新建项目计划投产。整体来看，金属硅供应将继续增加。当前云南、四川已处全年电价低位，除政府补贴外，继续下调可能不大。下游多晶硅端 7 月无明显复工增产计划，铝合金存在减产预期，整体下游采购谨慎。下游压价情绪较重，现货近期出货情况不佳，增大硅厂心理承压。现硅厂多进行期现交易，短时间内缓解厂家库存压力，但这也为未来市场埋下隐患。预计短期金属硅市场回调难度较大，金属硅市场弱势难改。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

内容目录

一、周度数据跟踪 .......... 5

1.1 板块&公司涨跌：本周有色金属板块涨幅靠前 .......... 5

1.2 价格及库存变动：周内有色品种涨跌不一 .......... 6

1.3 公司公告跟踪 .......... 8

二、贵金属 .......... 9

三、工业金属 .......... 12

3.1 铜：海外降息预期再定价宏观利好凸显，铜价震荡偏强 .......... 12

3.2 铝：海外降息预期宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性 .......... 15

3.3 镍：印尼镍铁回流提升国内供应，矿端供给扰动缓解预计镍价弱势运行 .......... 19

四、能源金属 .......... 20

4.1 锂：三元材料开工上行带动电氢增产，成本支撑下预计锂价维稳运行 .......... 20

4.2 钴：下游消费淡季钴盐交投清淡，预计钴价短期弱势运行 .......... 23

4.3 金属硅：西南地区正式进入丰水期，成本如期下调短期硅价延续弱势 .......... 24

五、稀土&磁材 .......... 28

风险提示 .......... 30

图表目录

图表 1：本周各大行业涨跌比较（%） .......... 5

图表 2：申万有色二级行业指数涨跌（%） .......... 5

图表 3：申万有色三级行业指数涨跌（%） .......... 5

图表 4：有色板块涨幅前十（%） .......... 6

图表 5：有色板块跌幅前十（%） .......... 6

图表 6：贵金属价格涨跌 .......... 6

图表 7：基本金属价格涨跌 .......... 6

图表 8：能源金属价格涨跌 .......... 7

图表 9：稀土金属价格涨跌 .......... 7

图表 10：交易所基本金属库存变动 .......... 7

图表 11：有色分板块公司公告跟踪 .......... 8

图表 12：美联储资产负债表规模（2007 年起） .......... 9

图表 13：美元实际利率与金价走势 .......... 10

图表 14：美国国债收益率（%） .......... 10

图表 15：美元指数走势 .......... 10

图表 16：SPDR 黄金 ETF 持有量（吨） .......... 10

图表 17：2024 年 6 月美国新增非农就业人数 20.6 万人，失业率 4.1%.......... 10

图表 18：铜金比与金银比走势 .......... 10

图表 19：美国 2024 年 6 月 ISM 制造业 PMI 下滑 0.2%至 48.5%（%） .......... 11

图表 20：欧元区 6 月制造业 PMI 下滑 1.5%至 45.8%（%） .......... 11

图表 21：中国 2024 年 6 月制造业 PMI 保持 49.5%（%） .......... 11

图表 22：国内 2024 年 5 月社融存量同比增长 8.4%（%） .......... 11

图表 23：美国 2024 年 5 月 CPI 同比 3.3%，核心 CPI 同比 3.4% .......... 11

图表 24：欧元区 2024 年 6 月 CPI 同比 2.5%，核心 CPI 同比 2.9%.......... 11

图表 25：内外盘铜价走势 .......... 12

图表 26：1#铜现货升贴水 .......... 12

图表 27：全球铜总库存年度对比（万吨） .......... 12

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