央行宣布将于近期开展国债借入。2024 年 7 月 1 日，中国人民银行发布公开市场业务公告。公告指出，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。此举丰富了公开市场业务工具，有利于提高货币政策效率。超长期国债收益率是衡量市场风险的重要参考，今年以来，央行已就长期利率风险多次表态，如 4 月 9日与三家政策性银行座谈中就指出，受阶段性供需失衡等多重因素影响，长期限利率债收益率大幅走低，长久期资产利率风险值得关注；5月 10 日央行发布的 2024 年第一季度中国货币政策执行报告指出国债收益率整体下行和期限利差小幅扩大的问题；央行行长潘功胜 6 月 19日在陆家嘴论坛发言中再次提到：“央行通过在二级市场买卖国债投放基础货币的条件逐渐成熟，要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。”由此可见，央行对长期国债利率问题态度明确且清晰。

央行已与几家主要金融机构签署债券借入协议，持续借入并卖出国债。

7 月 5 日，财联社报道，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。我们认为，央行开展无固定期限、信用方式借入国债或可强化对国债利率的预期引导和调控作用。持续借入并择机售出的公开市场操作或有利于引导债市利率的波动维持在合理区间，一方面作为央行的风险管理方式之一，降低金融机构期限错配风险和利率风险，另一方面可通过外溢效应稳定汇率。

投资建议：关注基本面及估值修复进展。我们认为，由于我国总量目标较为积极，未来逆周期调节力度有望加大，财政发力节奏有望加快，货币政策仍有望保持宽松基调。对银行而言，平滑信贷投放、规模增速放缓、高质量发展或是未来的大方向；短期息差或仍将承压，主要是隐含 LPR 下调、银行协助地方债务化解等因素的预期，但与此同时，监管有望通过引导存款利率下行等方式来呵护银行息差。稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。建议关注三条主线：1）具备亮点的优质区域性银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行；3）随着政策呵护，基本面预期改善有望带来估值修复的招商银行等。

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