►宏观经济：2024 年二季度，越南实际 GDP 同比增长 6.9%，高于一季度的增速 5.7%，显示出更强劲的增长势头，我们认为越南实现国会设定的 6.0–6.5%年度 GDP 增长目标的可能性有所提升。我们认为，二季度越南经济主要受到外商直接投资（同比增长 12.8%）、出口（同比增长 11.5%）和零售业（同比增长 9.2%）持续复苏的推动。2024 年三季度，我们预计越南的工业活动或将有所放缓，因为二季度制造业增长（同比增长 10.0%）已经与出口增长持平。鉴于越南制造业高度依赖出口，我们认为制成品库存可能会在下一季度增加。

此外，美国将在 7 月做出是否承认越南市场经济地位的最终决定，考虑到取消对越南商品的反倾销税和越美合作加强等变化或对双边贸易产生积极影响，我们建议关注相关事态发展。

►金融市场：2024 年二季度，越南政策利率保持在 3.0%的低位，维持宽松的货币政策，同时三个月存款利率降至 2.0%左右。截至 2024 年 6 月，越南存量信贷总额仅相比 2023 年底增长 4.5 个百分点，越南国家银行（SBV）全年向经济注入 2,000 万亿越南盾（合 785 亿美元）的目标完成不到 30%，我们认为这表明越南 2024 下半年的信贷扩张和经济增长势头有望增强。

2024 年二季度，尽管外国机构投资者已连续四个月净抛售，越南指数（VN-Index）自年初累计涨幅达 11.2%，持续领跑东南亚市场，并在 6 月初突破 1,300 点，创两年新高。展望 2024 年三季度，我们维持乐观预期，越南股票市场或将受到以下因素的推动：1）根据彭博资讯预测，2025 年盈利有望增长19%；2）越南预计在 2024 年 9 月[1]或明年部署新的 KRX 交易系统[2]，并取消对外国机构投资者的预融资要求（5 月和更早前因测试失败而推迟）；3）根据路透社，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）可能在 2024 年下半年后期降息，有望减轻越南盾的贬值压力。

展望 2024 年三季度，我们看好以下行业：1）可选消费：该行业年初至今上涨33.9%，主要受到需求刺激政策的推动。例如，越南计划将 2%的增值税优惠政策（从 10%下调至 8%）延长至 2024 年 12 月；此外，越南实行了第五次薪酬改革，其中公职人员的平均薪资将从 2024 年 7 月 1 日起提高 30%；2）房地产：该行业股指从年初至今下跌 5.1%，我们认为 2024 年 8 月 1 日生效的土地法、住房法和商法修正案有望推动该行业发展。

►消费市场：2024 年 6 月，越南零售销售同比增长 9.1%，连续 31 个月实现正增长。2024 年二季度，越南消费市场呈上升趋势，主要受到以下需求因素的推动：1）经济和就业前景向好；2）随着 7 月起地方政府公务员平均工资上涨 30%的薪酬改革的公布，消费者信心有所改善；3）4 月 27 日至 5 月 1 日的五天假期促进了国内旅游消费支出。除传统增长动力外，越南还在 2024 年上半年迎来

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