1、价格

• 2024H1A00铝价均价为19492元/吨，同比增长6%。2024上半年下游需求淡季不淡，房地产等相关政策提振下游需求，美联储加息结束，进入降息博弈期，铝的金融和商品属性双线正向推动。

• 2024H1氧化铝均价为3489元/吨，同比增长20%。2024年上半年以来，红海局势动荡叠加国内矿端安检停产，铝土矿减量明显，氧化铝库存量急速下滑，同时2024Q2云南电解铝复产，需求端短期激增，造成供需错配，氧化铝价格迎来大幅上涨.

2、利润

• 2024H1电解铝平均利润为2637元/吨，同比+65%。电解铝价格中枢上移明显增厚电解铝利润，成本端由于氧化铝价格上升存在部分利润转移至氧化铝端。

• 2024H1氧化铝平均利润为732元/吨，同比+442%。氧化铝成本基本保持恒定，价格大幅提升带来利润显著增厚，氧化铝企业充分受益，建议关注：中国铝业/中国宏桥/南山铝业。

3、产量

• 由于云南提前复产，云铝股份/神火股份均出现不同程度的产量提升，预计云铝股份产量同比增长38%，神火股份同比增长4%。

风险提示：宏观经济风险、政策变化风险、经营风险、产能变动风险

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