2024 年银行理财市场中期盘点

债牛行情+规范手工补息带动 24 年上半年理财市场规模修复，本篇报告总结银行理财八大核心关注点：总量层面，理财、存款替代效应凸显，理财存续余额新增 1.67 万亿元至 27.97 万亿元。格局层面，国有行理财子更为受益，规模增量领先。监管层面，中小银行自营理财或压降，未来或将加码发力渠道代销。产品层面，固收类仍为规模增长主要驱动，现金管理类规模有所下滑。分期限看，中短期产品规模快速扩容， 3-6 个月产品募集资金大幅增长。资产配置层面，存款等货币市场类仓位下滑、债券配置提升。收益率方面，债市行情下银行理财近 6 月收益有所提升，较其他资管产品优势突出。

手工补息驱动规模回暖，哪些理财子更受益？

关注点 1：债牛行情+规范高息存款带动上半年理财市场规模修复，4 月单月流入尤为亮眼，理财、存款规模 “跷跷板”效应凸显。受规范手工补息影响，4 月单月银行理财存续规模增加 2.53 万亿元，远超过 21 年-23 年单月均值的 1.59 万亿元。截至 6 月末银行理财存续余额约 27.97 万亿元，24H1累计新增 1.67 万亿元。关注点 2：从格局变化趋势看，国有行理财子更受益于规范手工补息影响，4 月单月存续规模增长 1.3 万亿元，占全市场增量52%，其中农银理财 4 月净增 3660 亿元，位列理财子榜首。国有行客户层级较高，与手工补息涉及的客群较为重合，或实现了更高效率的内部引流。

中小银行自营理财或压降，代销格局铺设如何？ 

关注点 3：多地监管要求 2026 年压降未持牌银行理财，符合监管一贯导向。存量非理财子管理规模约 4.32 万亿元，主要由城农商行管理。部分中小银行仍在积极申请理财子牌照，但监管审批节奏整体放缓，预计审批难度较大。上市银行中无理财子公司的银行有 19 家，管理规模合计 8403 亿元，规模最大的沪农商行 23 年末理财存续规模达到 1819 亿元。样本银行财富类手续费及佣金净收入占比平均 3.8%，预计规范存量自营理财对银行业绩整体影响可控。关注点 4：后续中小银行或将加码发力理财代销，目前中小银行偏好代销区域性理财公司产品，苏州、九江、厦门银行代销产品数量较多。

债市行情持续，哪类产品规模增长更快？ 

关注点 5：2024 年以来债市表现较好，带动固收类理财产品净值增长。由于存款利率持续下调，现金管理类产品规模增长有一定压力。6 月末固定收益类产品存续规模较 23 年末提升 2.91 万亿元至 19.75 万亿元。占比较 23年末提升 6.6pct 至 70.6%。上半年新发产品募集中固收类仍为主力，占比99%。关注点 6：受益于短端利率下行显著及优质长期资产缺失，上半年短期限产品规模增长较快，6 月末，1 个月以下、1-3 个月、3-6 个月产品占比分别较 23 年末+3.3pct、+0.8pct、+0.7pct。上半年新发产品中，3-6 个月产品募集规模 9585 亿元，高于去年同期 6038 亿元。

资产荒格局延续，配置策略和收益率表现如何？

关注点 7：在存款利率下行、手工补息整改等影响下，银行理财底层资产中的货币市场工具持仓比例有所下降，固定收益类资产占比提升。一季度末理财产品穿透后的持仓数据看，货币市场类资产持仓占比 39.4%，较 23Q4 环比-0.9pct；固定收益类占比 55.5%，环比+ 0.4pct。关注点 8：年初以来债市走势较好，理财产品获得较为丰厚回报。近 6 月银行理财产品合计、固收类产品年化收益率分别达 3.66%、3.87%。较其他资管产品而言，银行理财收益率优势较为显著，但需关注部分投资补息存款的产品净值波动。

风险提示：数据统计样本代表性不足；政策变化超预期。

正文目录

引言 .......... 3

关注点一：理财、存款规模 “跷跷板”效应凸显 .......... 4

关注点二：理财格局变化：谁更受益于手工补息影响？ .......... 5

关注点三：中小银行理财规模或逐步压降 .......... 6

关注点四：渠道铺设抢筹中，中小行或加码代销 .......... 9

关注点五：债市行情持续，固收类产品扩容 .......... 10

关注点六：流动性需求仍存，短期产品受青睐 .......... 11

关注点七：存款配置下降，关注净值波动 .......... 12

关注点八：收益表现较优，比较优势凸显 .......... 13

附：2024 年银行理财大事记 .......... 14

风险提示.......... 15

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