AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，绿联科技 1.49 分，位于总分的 19.9%分位。绿联科技于 2024 年 7 月 5 日招股，将在创业板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算绿联科技 AHP 得分为 1.49 分，位于非科创体系 AHP 模型总分 19.9%分位，处于下游偏上水平。

考虑流动性溢价因素后，我们测算绿联科技 AHP 得分为 1.40 分，位于非科创体系 AHP 模型总分的 30.8%分位，处于下游偏下水平。假设以 95%入围率计，中性预期情形下，绿联科技网下 A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0344%、0.0209%。

3C 配件全球领先品牌，线上渠道优势显著。绿联科技是全球科技消费电子知名品牌企业，产品涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列，实现在中国、美国、英国、德国、日本等全球多个国家和地区的销售，报告期境外营收占比从 46%提升至 50%。

2021 年度，公司扩展坞、音视频类产品市占率双双为全球第五，中国第一；手机数据线产品全球、中国市占率双双排名第八，若剔除三星、苹果、华为等手机原厂的出货份额后，公司市占率提升至全球第二。公司采用线上、线下相结合的模式。线上平台方面，公司实现了天猫、京东、亚马逊、Shopee 等国内外主流电商平台的覆盖，报告期内，公司通过线上电商平台实现的收入占主营业务收入比例在 7 成以上。同时，公司积极布局线下销售渠道，国内经销网络覆盖全国主要省级行政区域，实现对目标地区线下市场的快速渗透，持续增强品牌线下影响力。

布局衍生蓝海市场，NAS 等新品带来业绩增量。在新技术、新产品快速迭代的背景下，消费电子产品在产品品类及广度上不断延伸，智能终端与人工智能、云服务等新兴技术相结合，创造出新的消费电子蓝海市场。以网络附属存储器（NAS）为例，根据 Market Research数据，2022 年 NAS 市场规模为 257 亿美元，预计到 2028 年，NAS 市场规模将达到 510亿美元，年均复合增长率达到 12.1%。公司紧跟行业发展趋势，加大私有云存储、无线耳机、氮化镓充电器等产品及技术领域的创新研发，已形成高强度导线成型、毫米波音视频传输、智能倍压控制、智能终端管理系统、嵌入式私有云存储系统等诸多核心技术，新产品先后取得卓有成效的销售业绩。受公司研发的 NAS 智能云存储、移动电源、扩展坞等新品带动，2024 年 Q1，公司营收、归母净利润同比增长 27.06%、10.44%。此外，公司基于 AI 的NAS 应用套件集、企业级 NAS 数据安全与管理应用的研发已处于中期阶段，多盘位专业级NAS 操作系统、绿联私有云存储 UI4.0 已处于后期阶段。

与可比公司相比：业绩规模较小，复合增速高于可比公司均值；毛利率稳定，研发支出低于可比公司均值。我们选择安克创新、公牛集团、海能实业作为可比上市公司。2021 年-2023年，公司营收、归母净利规模较小，期间复合增速分别为 18.05%、14.30%，高于可比公司均值；综合毛利率稳定在 37%以上，2021 年、2022 年高于可比公司均值；研发支出占营收比重低于可比公司均值。截至 2024 年 7 月 4 日收盘，可比公司市盈率（TTM）均值、中值分别为 22.57 倍、22.53 倍，其所属行业 C39 计算机、通信和其他电子设备制造业近一个月静态市盈率为 33.12 倍。

风险提示：绿联科技需警惕电商平台自身经营发展情况对公司的线上店铺经营带来影响、外协产品采购成本逐年提升、存货规模较大、电商平台费用大幅上涨、物流成本大幅上涨等风险。

目录

1. AHP 分值及预期配售比例 .......... 4

2. 新股基本面亮点及特色 .......... 4

2.1 3C 配件全球领先品牌，线上渠道优势显著 .......... 4

2.2 布局衍生蓝海市场，NAS 等新品带来业绩增量 .......... 5

3. 可比公司财务指标比较 .......... 6

3.1 业绩规模较小，复合增速高于可比公司均值.......... 6

3.2 毛利率稳定，研发支出低于可比公司均值 .......... 6

4. 募投项目及发展愿景 .......... 7

5. 风险提示 .......... 8

附录 1：网下配售方案 .......... 9

附录 2：AHP 模型分值划分标准 .......... 10

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。