空头力量持续释放，市场价量齐缩，重新布局机会再现。三中全会在即，市场进入关键区域，再迎布局机会。6 月市场量能萎缩，一路下修，进入筹码密集区域，估值优势凸显。总体看，7 月逆周期政策持续发力，经济韧性十足；技术面看，期指空头压力持续释放，大小盘依旧分化，多数板块仍存在较大修复空间。但经济曲折、存量交易制约市场高度，权重搭台、成长唱戏格局延续，市场存在高低轮动的收敛机会。

政策多方持续发力，市场期待三中全会。全面深化改革，三中全会议程落地；科技金融政策继续发力，长期利好 AI+行业发展；货币政策有望加码，促销政策有望激发居民需求端活力。

市场看，上证综指连续六周下跌，再度击穿 3000 点进入关键区域，为再度布局提供契机。调整是否结束仍有待观察，但从历史规律看可能接近尾声。考虑到市场分化，多数板块整体仍存较大修复空间，配合后续资金面的改善，仍有望收复年线，挑战 23 年 5 月高点。

股指期货看，空头压力短期整体回升，IM、IH 上升较快，中小盘继续承压。

IM 股指期货交易持仓比显著上涨，交易持仓比呈现倒 V 型走势，市场活跃度上升。截至 2024 年 6 月 28 日，股指期货 IF、IH、IC 成交持仓现先升后降，股指期货 IM 成交持仓激增，中小盘承压。

外部看，5 月美国核心物价水平符合预期，通胀或降温，美联储或九月降息。CME 预计 7 月不降息的概率为 89.7%，9 月份降息 25 个基点的概率为 57.9%。

分化后有望迎来收敛，配臵上关注高低轮动。可重点关注 AI+科技股、超跌板块与高股息红利板块。

商品方面：六月大宗商品震荡回落，低位品种有望走强。前期价格大幅抬升的品种迎来调整分化，受全球主要央行接连降息与美联储降息预期的影响，叠加地缘政治风险，同时美国大选在即，加剧了大宗的不确定性。钢：淡季叠加去化缓慢，钢价疲软；铜：铜价继续下行，中长期或高位企稳；金：高位震荡，中长期仍保持向上态势；原油：油价上行，终端需求或限制高度。

风险提示：业绩窗口重新开启，经济曲折影响公司盈利，“退金令”加大多空分歧。

目录

1. 多空即将转换，市场有望触底回升 .......... 5 

1.1 三中全会召开在即，政策持续加码 .......... 5 

1.2 估值优势再显，目前位臵停留时间或有限 .......... 6 

1.3 大盘价值风格更具韧性，板块高低轮动机会犹存 .......... 6

1.4 期指压力持续释放，多头布局机会重现 .......... 9 

2. 大宗商品震荡回落，低位品种有望走强 .......... 12 

2.1 钢：淡季叠加去化缓慢，钢价疲软 .......... 14 

2.2 铜：铜价继续下行，中长期或高位企稳 .......... 15 

2.3 金：高位震荡，中长期或保持向上态势 .......... 17 

2.4 原油：油价上行，终端需求或限制高度 .......... 19

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