6 月份双胶纸市场价格延续趋弱走势,幅度有所收窄。截至 6 月 26日,70g 木浆双胶纸市场均价为 5730 元/吨,较上月均价下跌 13 元/吨。1)价格驱动:月内部分规模纸厂交付出版订单为主,报盘相对稳定,支撑业者信心;局部地区有个别出版订单价位偏低,月内对市场心态产生制约;社会面订单跟进稍显不足,需求提振乏力;上游木浆价格承压运行,对于纸价的利好减弱。2)库存:6 月双胶纸企业库存天数约 15 天,2024 年以来保持相对稳定,在历史偏低位置。3)盈利:6 月吨盈利回升约 90 元,主要系入库消化的木浆成本降低,具备自制浆优势的双胶纸吨盈利优势扩大至接近 300 元。
白卡纸市场价格重心略有上探。截至 6 月 26 日,250-400g 平张白卡纸市场成交含税月均价 4356 元/吨,较上月上涨 0.05%。1)价格驱动:生产成本压力较大,纸厂控产限量,并促进市场价格试探拉涨;贸易商存低价惜售心理,少数低价略有上调,多数商家以促量出货为主,调价谨慎;终端需求处于淡季,订单暂无实质性改善,客户多维持刚需补货。2)库存:6 月白卡纸企业库存天数约 20 天,环比略有提高,主要系终端订单实际释放不足。3)盈利:6 月吨盈利回升幅度与文化纸相近,主要由成本回落贡献。
楞纸市场涨跌互现,调整幅度在 20-130 元/吨。截至 6 月 26 日,中国AA 级瓦楞纸 120g 市场价月均价 2619 元/吨,上调 6 元/吨。1)价格驱动:供需差略微收窄。玖龙纸业天津基地因电厂检修,因此装置出现短停,叠加个别中小纸厂停机,现货量微降,使得北方市场拉涨落实较为顺畅。而华南市场供应稳定,价格涨幅小于北方,南北价差收窄;受买涨不买跌心态影响,下游包装厂适量补库,纸厂库存压力有所缓解,支撑纸价偏上运行。但下游有效需求不足,抑制价格上涨空间。2)库存:6 月库存环比小幅回落,但仍在历史偏高位置。3)进口:国内瓦楞纸价格低于进口纸价格,叠加美废价格上涨,瓦楞进口环比回落,箱板纸由于进口仍存 300 元+价格优势以一定盈利优势,进口量环比小幅上行。4)盈利:盈利基本稳定,与纸价表现同步。
木浆:外盘报价带动现货调整,交投偏刚需。Arauco 银星和明星 6 月的报价下降 20 美元,针叶由 840 美元下调至 820 美元,阔叶从 770下调至 740 美元,给予业者信心面偏空预期,带动期货及现货价格调整。海外方面,5 月欧洲针叶浆消费 29.3 万吨,同比+6%,4 月消费同比+11%;5 月欧洲针叶浆库存 23.0 万吨,同-1%,4 月库存同比￾8%。
风险提示:木浆价格超预期上涨;行业需求复苏不及预期。
目录
1. 文化纸:价格小幅调整,盈利暂承压.......... 3
1.1. 价格:6 月总体窄幅下调.......... 3
1.2. 供需:出口强势,支撑平衡关系 .......... 3
1.2.1. 总览:需求略大于供给 .......... 3
1.2.2. 历史低位,库存良性 .......... 4
1.2.3. 开工率:环比回升 .......... 4
1.2.4. 出口:双铜出口正增增长,双胶下滑 .......... 5
1.3. 盈利:环比回升 70-90 元/吨 .......... 5
2. 白卡纸:价格承压,库存中性 .......... 6
2.1. 价格:价格继续下跌,白卡纸优于白板纸 .......... 6
2.2. 供需:短期承压,后逐步改善 .......... 7
2.2.1. 总览:短期承压,后逐步改善 .......... 7
2.2.2. 库存:环比小幅增长,仍在中性区间 .......... 8
2.2.3. 开工率:盈利承压致使开工率下滑 .......... 8
2.3. 盈利:温和改善 .......... 9
3. 箱板瓦楞纸:供需暂承压 .......... 9
3.1. 价格:市场价格基本持平 .......... 9
3.2. 供需:瓦楞进口进一步收窄,库存历史偏高 .......... 10
3.2.1. 库存:环比回落,历史偏高位位置 .......... 10
3.2.2. 开工率:受停机检修节奏影响,瓦楞回升,箱板回落 ..........11
3.2.3. 进口:箱板瓦楞进口量表现分化,价格相对平稳 ..........11
3.3. 盈利:保持平稳 .......... 13
4. 木浆:现货价格回落 .......... 14
4.1. 价格:外盘成交受阻,现货价格回落 .......... 14
4.2. 库存:港口库存环比回落 .......... 17
4.3. 进口:进口量环比回落,价格稳定 .......... 17
5. 投资建议.......... 18
6. 风险提示.......... 19

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