泰瑞转债（113686.SH）于 2024 年 7 月 2 日开始网上申购：总发行规模为 3.38 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于泰瑞大型一体化智能制造基地项目（年产 29 台压铸机、5000 台注塑高端装备建设项目），补充流动资金。

当前债底估值为 91.96 元，YTM 为 3.18%。泰瑞转债存续期为 6 年,上海新世纪资信评估投资服务有限公司资信评级为 AA-/AA-,票面面值为100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的 115.00%（含最后一期利息），以 6 年 AA-中债企业债到期收益率 4.66%（2024-07-02）计算,纯债价值为 91.96 元，纯债对应的 YTM 为 3.18%，债底保护较好。

当前转换平价为 103.86 元，平价溢价率为-3.72%。转股期为自发行结束之日起满 6 个月后的第一个交易日至转债到期日止，即 2025 年 01 月08 日至 2030 年 07 月 01 日。初始转股价 8.29 元/股，正股泰瑞机器 7 月2 日的收盘价为 8.61 元，对应的转换平价为 103.86 元，平价溢价率为￾3.72%。

转债条款中规中矩，总股本稀释率为 12.16%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价 8.29 元计算，转债发行 3.38 亿元对总股本稀释率为 12.16%，对流通盘的稀释率为 12.20%，对股本有一定的摊薄压力。

观点我们预计泰瑞转债上市首日价格在 122.91~136.93 元之间，我们预计中签率为 0.0014%。综合可比标的以及实证结果，考虑到泰瑞转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在 122.91~136.93 元之间。我们预计网上中签率为 0.0014%，建议积极申购。

泰瑞机器公司是塑料注射成型设备的制造商和方案解决服务商。专业从事注塑机的研发、设计、生产、销售和服务，并为下游应用领域汽车、医疗、包装、通讯、电子、家电、城市建设、物流、环保等提供注塑成型解决方案。

2019-2022 年以来公司营收稳步增长，2023 年下滑，2019-2023 年复合增速为 5.67%。自 2019 年以来，公司营业收入总体呈现稳步增长态势，2023 年出现下滑，同比增长率有所起伏，2019-2023 年复合增速为5.67%。2023 年，公司实现营业收入 10.02 亿元，同比下降 15.51%。与此同时，归母净利润有所起伏，2019-2023 年复合增速为-7.02%。2023年实现归母净利润 0.86 亿元，同比下降 11.18%。

泰瑞机器营业收入主要来源于注塑机业务，产品结构稳定。2021 年以来，泰瑞机器注塑机业务收入有所起伏，2021-2023 年注塑机业务收入占主营业务收入比重分别为 98.35%/97.86%/97.91%，同时产品结构保持稳定，配件及劳务业务规模占比稳定。

泰瑞机器销售净利率和毛利率维稳，销售费用率有所起伏，财务费用率波动和管理费用率上行后趋稳。2019-2023 年，公司销售净利率分别为14.29%、9.93%、12.96%、8.15%和 8.57%，销售毛利率分别为 30.80%、27.45%、29.44%、26.31%和 31.97%。

内容目录

1. 转债基本信息 .......... 4

2. 投资申购建议 .......... 6

3. 正股基本面分析 .......... 7

3.1. 财务数据分析.......... 7

3.2. 公司亮点.......... 10

4. 风险提示 .......... 11

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。