报告摘要
智能化联合电动化正引领汽车产业转型，为中国汽车行业赋予全球竞争新优势。
市场普遍认为电动化是汽车行业发展的主线，随着自动驾驶、智能座舱、车联网等技术的不断突破，智能化正成为电动化的接力棒。我们认为两者并非简单的线性发展关系，而是相互促进、共同演进的双螺旋结构。电动化为智能化提供了技术平台和物理基础，而智能化的发展又进一步推动电动化技术的广泛应用和快速迭代。中国正凭借其在科技领域的实力，对汽车产业的价值链和生态结构进行重塑。通过智能化的特色配置，不断增强其在全球汽车市场的竞争力。
智能化正成为汽车行业技术革命下半场的新关键，或将引领新潮流。
随着汽车电动化正逐渐成为国内制造业的优势产业，智能化的快速崛起正悄然成为国内汽车产业竞争中的新武器。如果把汽车电动化比作全球新能源车发展的上半场，我国新能源车在上半场竞争过程中已经取得一定的先发优势，尤其在市场表现、技术突破以及产业链布局等方面成效显著。为了保持新能源车赛道的全球领先优势，各大车企在竞争中开始逐鹿智能化赛道。通过将先进智能技术应用于汽车制造和设计环节，在满足用户对于未来出行需求的战略性转变的基础上，进而引领全球汽车行业的发展趋势。
智能化的全面渗透有望推动汽车产业技术、战略和模式层面的变革。
首先，随着汽车动力系统由传统燃油向电动转变，动力底盘性能逐渐趋向“标准化”，整车制造商的侧重点正向智能座舱、智能驾驶以及车联网等智能技术转移。其次，盈利模式的变革将引领整个产业从以“产品”本身为核心向以“用户”体验为核心的转变，这种转变意味着车企需要更加注重软件开发和技术创新，最终形成可持续的全新战略思维。另外，随着产业软硬件解耦和平台化、标准化的深入推进，整车企业与科技公司之间的深度融合将推动汽车行业朝着更加创新、灵活的运营模式发展，为用户提供更为个性化的智能汽车体验。
投资建议：
方向一：智能驾驶。为不同的出行场景提供兼具效率、安全、体验与经济性的出行服务解决方案。建议关注：德赛西威/中科创达/小鹏汽车/伯特利；
方向二：智能座舱。将依赖于强大的芯片算力，并以座舱操作系统为核心，构建软硬件协同的能力。建议关注：保隆科技/科博达/上声电子/华阳集团；
方向三：车联网。在特定的通信协议和数据互操作标准下，实现汽车、行人、道路和云端之间信息的交换。建议关注：广和通/千方科技/金溢科技/万集科技。
正文目录
1. 深入智驾：创新驱动，研发基石，事件引领 .......... 4
1.1. 智能化是汽车革命下半场的胜负手 .......... 4
1.2. 研发费用稳中有升，盈利下修接近尾声 .......... 6
1.3. 机构配置降至低位，智能化迎边际催化 .......... 8
2. 智能化重塑汽车产业技术、战略及模式变革 .......... 11
2.1. 整车侧重点从动力底盘性能逐渐转向智能化性能 .......... 11
2.2. 车企盈利模式从硬件端增量转向软件端存量改变 .......... 13
2.3. 推动车企与科技公司深度融合并着力实现优势互补.......... 14
3. 打造汽车智能化，迈向车联空间化 .......... 16
3.1. 智能驾驶：提供安全、高效、经济的出行体验 .......... 16
3.2. 智能座舱：智能化进程加速，软硬件迭代速度向消费电子看齐 . 17
3.3. 车联网：智能趋势下产业生态不断丰富和完善 .......... 19
4. 投资建议 .......... 20
5. 风险提示 .......... 21
图目录
图 1: 今年 4 月份新能源汽车的渗透率已经到 42.5% .......... 5
图 2: 近些年纯电动出口占乘用车出口比例稳中有升 .......... 5
图 3: 随着华为入局，中国汽车产业正式迈入智能化大时代 .......... 5
图 4: 依托于华为技术优势，市场对车企智能化赋予相对更高的股价抬升预期 .......... 6
图 5: 华为汽车版图依托于三大模式，其中智选模式参与度最深 .......... 6
图 6: 智能驾驶与万得全 A 的 ROE 差值近些年有所回落但仍大幅领先 .......... 7
图 7: 智能驾驶板块在 1Q24 的研发费用同比增速维持在 10% .......... 7
图 8: 智能驾驶板块的研发费用稳定在净利润的 1.6 倍附近 .......... 8
图9: 市场对于2024年智能驾驶板块的盈利预期下修过程基本接近尾声（预测净利润较年初变化） .......... 8
图 10: 智能驾驶 1Q24 超配比例边际有所回落 .......... 9
图 11: 机构配置维度来看，智能驾驶 1Q24 超配比例在行业里排名靠前 .......... 9
图 12: 智能驾驶行业 1Q24 的超配比例与食品饮料、电子等配置情况对比.......... 9
图 13: 智能驾驶行业 1Q24 的基金配置比例位于 2020 年以来的相对低点 . 9
图 14: 4 月以来华为汽车指数交易拥挤度回落 .......... 11
图 15: 4 月以来融资情绪亦出现显著下滑 .......... 11
图 16: 传统燃油车底盘主要聚焦于传动、行驶等系统 .......... 11
图 17: 智能电动车则更注重感知、决策以及执行系统 .......... 11
图 18: 消费者可以通过 OTA 技术不断升级新功能，实现车辆的持续升级.......... 12
图 19: 三电系统摆脱了原有的复杂设计和调教，底盘相对较轻 .......... 12
图 20: 智能化已逐渐演化为汽车工业“新四化”的重要核心 .......... 13
图 21: 软件定义汽车蔚然成风，为汽车产业带来颠覆式发展 .......... 13
图 22: 软件定义汽车趋势下，卖车+订阅服务将成为提升车企盈利空间的重要抓手 .......... 14
图 23: 汽车产业将以软件+数据为基础，引领产业从 “产品”为向“用户”为核心转变 .......... 14
图 24: 小鹏汽车新品牌 MONA 旗下首款产品于 7 月 3 日全球首秀 .......... 15
图 25: 赛力斯汽车已深度绑定华为智选模式 .......... 15
图 26: 人车路协同平台（车路城中控）有望成为智能网联汽车的智能中枢.......... 15
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