液态阳光：绿氢+CCUS，绿醇新技术，即利用可再生能源（如太阳能和风能）电解水制氢，再将二氧化碳与氢气转化为甲醇的新技术，解决风光波动、氢能消纳和 CCUS 三重难题。关键技术包括可再生能源制氢、高活性、高选择性和稳定性催化剂研发。

经济测算：绿电绿氢成本下降，碳交易收入提升，具备经济性

1）绿电成本：根据正文文献数据，2030 年优质资源区风光度电成本有望降至 0.18 和 0.22 元。到 2030 年，绿电购买度电成本将降至0.38 元，2050 年将降至 0.3 元。

2）绿氢成本：采用专用陆上风电和光伏+碱性电解槽制备氢气的经济性，在 2025 年后将超越天然气制氢+CCS。风光耦合制氢成本有望降至 8.6-13.3 元/kg。

3）绿醇成本：规模达到 10 万吨/年，度电成本降至 0.15 元，具备经济性。考虑到实施《碳排放权交易管理办法（试行）》，消耗二氧化碳能获得直接的经济收益，全球碳税和 ETS 价格有望维持上升趋势，经济性有望进一步体现。

供需动态：政策鼓励，供需潜力大。政策端，国家鼓励“电解水制氢和二氧化碳催化合成绿色甲醇”。供给端，中国占全球甲醇产能的59%，煤制甲醇路线占比超 3/4，天然气制甲醇等属于限制类项目。

需求端，海运、航空和道路交通领域应用空间巨大。

项目进展：国内陆续展开，数个项目在产在建。

【配置建议】建议关注：中煤能源、中海石油化学、中国石化、隆基绿能、东方盛虹、鲁西化工、吉电股份、中远海运国际、中广核新能源。

【风险提示】成本下降不及预期；需求端不及预期；行业竞争格局发生变化；政策风险；碳交易价格变化的风险等，具体详见正文。

正文目录

1. 液态阳光：绿氢+CCUS，绿醇新技术 .......... 4

1.1 液态阳光是什么？ .......... 4

1.2 为什么看好液态阳光？ .......... 4

1.3 液态阳光关键技术有哪些？ .......... 6

2. 经济分析：绿电绿氢成本下降，碳交易收入提升 .......... 8

2.1 绿电成本：2030 年优质资源区风光度电成本降至 0.18 和 0.22 元 .......... 8

2.2 绿氢成本：2025 年风光耦合制氢成本有望降至 8.6-13.3 元/kg .......... 9

2.3 液态阳光：经济性初现，碳交易收入影响大 .......... 10

3. 供需动态：政策鼓励，供需潜力大 .......... 13

3.1 供需政策：煤制甲醇占超 3/4，绿醇路线政策鼓励、需求潜力大 .......... 13

3.2 项目进展：国内陆续展开，数个项目在产在建 .......... 14

4. 建议关注： 液态阳光、绿色甲醇相关标的 .......... 15

4.1 中煤能源 .......... 15

4.2 中海石油化学 .......... 16

4.3 隆基绿能 .......... 16

4.4 中国石化 .......... 17

4.5 东方盛虹 .......... 17

4.6 鲁西化工 .......... 18

4.7 吉电股份、中远海运国际 .......... 18

4.8 中广核新能源 .......... 18

5. 风险提示 .......... 20

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