5月全社会用电持续增长，需求侧韧性十足。水电因来水改善和基数低，增速强劲，表现突出，压制火电电量。受资源波动、出力挤压、消纳受限等因素影响，火、风、核利用小时表现疲软。

水电板块建议关注长江电力、黔源电力，此外还建议关注国投电力、华能水电、川投能源；火电板块建议关注申能股份、福能股份，此外还建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块建议关注中国核电，此外还建议关注中国广核；绿电板块建议关注三峡能源，此外还建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。

风险提示利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时。

上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动。

煤炭价格上升：煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。

降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。

政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。

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