消费建材：地产继续寻底，重视龙头阿尔法。地产政策密集发布，下半年全国新房销售降幅有望收窄；新房竣工需求有压力，二手房需求好于新房，存量房属性强的品种表现更好；新开工面积预计已回落至中期较低水平。C 端龙头公司需求环境更好、积极进行渠道深化和品类扩张，经营更稳健。预计 2024 年消费建材盈利水平同比稳定，坏账风险出清步入收尾期。核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

水泥：行业盈利见底，下半年业绩有望同比转正。预计 2024 年水泥需求下滑 4%-6%、增速逐季改善；行业产能过剩， 2025 年有望开启“去产能”，错峰生产依旧是行业暂时控产量的必要手段。2024 年 1 季度水泥行业盈利见底，2 季度水泥企业积极通过减产涨价，显示企业改善盈利的决心，下半年水泥价格和盈利有望实现同比转正，关注专项债加速发行带来的基建需求回升；核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业 PB 估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注天山股份、塔牌集团、上峰水泥。

玻纤：供需边际改善，电子布景气继续向上。3 月以来玻纤四轮复价顺利执行，目前价格位置预计二线企业盈亏基本打平。展望下半年，玻纤价格走势将更偏向供需逻辑，需求端出口、风电、热塑、电子已见到边际向好，供给端有望维持理性有序，全年供需关系大概率边际改善，电子纱供给缩减、需求复苏，景气向上的胜率和持续性预计好于粗纱。参考 20 年 3-6 月，等待需求信号显现，估值有望迎来快速修复，重视右侧配置窗口期及龙头股中长期配置价值，看好长海股份、中国巨石，关注中材科技。

玻璃：供需有待再平衡，关注药玻需求高景气。（1）浮法玻璃：需求偏弱仍是主导因素，下半年景气预计偏弱震荡。4 月以来行业冷修加速，关注供给侧自发调节后的阶段性机会。（2）光伏玻璃：全年看供需大致宽平衡，下半年组件装机若拉升，价格及盈利有望改善；政策趋严+行业盈利低位运行，中期供给预计将更加有序。龙头继续保持领先优势、旗滨盈利能力快速追赶。（3）药用玻璃：中硼硅玻璃持续高景气，龙头优势持续。当前玻璃龙头估值处于偏低水平；看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）*、信义玻璃、信义光能*，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份（注：*表示与电新组联合覆盖）。

风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

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