7 月 2 日，特斯拉公布二季度交付成绩：二季度共交付 443,956 辆汽车，超华尔街平均预期；其中 422,405 辆为Model 3/Y，其他车型为 21,551 辆。同时，特斯拉二季度部署了 9.4 GWh 的储能产品，创下季度最高记录。乘联会数据显示，特斯拉上海超级工厂在 6 月交付了 71,007 辆汽车，较上月 5.5 万辆环比增长 7.3%。今年第二季度，特斯拉在国内的销量环比上升了 10.2%。

点评二季度销量见底，再推全新免息方案促三季度销量向上。7 月 1 日，特斯拉中国公布了最新的 5 年 0 息政策，为特斯拉中国年内第三次发布分期免息政策。相较于前两次力度和范围均更高。特斯拉中国曾于 4 月将 Model 3/Y/S/X全系降价 1.4 万元以应对价格战，之后并未再调整价格。同月，特斯拉首次推出“0 利息”分期购车优惠政策，购买Model 3/Y 的后轮驱动款享 3 年免息，而 5 年 60 期免息政策主要针对置换车。6 月，特斯拉进一步发布了 5 年 0 息分期政策，购买 Model 3/Y 标准续航版可享，而在本次 7 月最新购车权益中，长续航四轮驱动版车型也囊括在内。

根据目前标准年费率 2.5%估算，通过 5 年 0 息政策购买 Model Y 最高可省超 2.6 万元，实实在在降低了消费者的购车门槛。我们认为特斯拉的国内销量已触底，进入三季度初，公司一改以往策略，推出更大胆的促销方案。这表明在全年销量压力面前，特斯拉积极应对，采取多样化的促销手段以激发市场潜力，我们预计这将促进交付量持续回升。

Robotaxi 下月亮相，FSD 平顺性优化至关重要。特斯拉将在 8 月 8 日发布 Robotaxi，将高度依赖 FSD 的性能和平顺性。上月初，马斯克曾表示 FSD V12.4 版本进步非常显著，应命名为 FSD V13。然而，由于将太多精力放在干预性操作的训练而忽略了正常驾驶的训练，导致 V12.4.2 版本因驾驶平顺性不足而延期推送。马斯克表示，下一代人工智能模型极具潜力，其参数数量将增加约 5 倍，在不升级车辆推理计算机的情况下是很难实现的。我们预计公司将力争在 Robotaxi 发布的同时推送 FSD V12.5 大版本，驾驶平顺性和安全性有望进一步提升。根据特斯拉 2023 年影响力报告，开启 FSD 的车辆事故率正显著下降。2023 年每百万英里事故率为 0.21 起，同比下降 32%。尽管 FSD 的事故率仍比 Autopilot 的事故率高 17%，且受到各种因素影响，但 FSD 的事故率仍低于美国平均水平的 1.49 起/百万英里。我们认为特斯拉将持续加快 FSD 的优化和迭代节奏，Robotaxi 的投产和商业模式落地有望带动盈利水平快速提升。

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