聚焦算力基础设施、端侧 AI 发展：今年以来全球 AI 投资景气度持续上行，英伟达、博通等核心芯片供应商业绩表现亮眼。AI 芯片不断迭代升级驱动智算中心网络中各层（芯片间互联、交换机能力、光模块速率）设备数据传输速率提升；而随着设备功耗变大，铜连接、硅光等新技术进展加速，性价比显现；配套液冷温控方案渗透率也逐步提升。

北美 AI 建设浪潮中，当前已受益并在财报中体现出业绩的，主要是光模块龙头（中际旭创、新易盛、天孚通信）。光模块是当前及未来 2-3年确定性比较高的方向，在整个科技股投资中，也值得分配较高的权重。

国产 AI 投资正加速追赶北美脚步，其中产业链各个环节均有较强的边际改善，是今年下半年及明年值得重点把握的趋势性机会，重点推荐关注光模块光芯片（光迅科技）、液冷（英维克）、交换机（锐捷网络、菲菱科思）、服务器（中兴通讯、紫光股份）。

同时，边缘侧 AI 应用持续普及，苹果、微软、高通等均在上半年发布 AI 相关新品，边缘 AI 计算能力将持续进化。通信受益环节主要有通信模组（移远通信、广和通）、智能控制器（拓邦股份）等，是布局 AI 后周期的重要方向。

兼顾运营商：运营商传统业务稳健增长，云业务增速亮眼。折旧与摊销占收比持续下行，费用端合理管控。移动和电信指引未来三年持续提升分红比率。

具备典型高股息、稳回报属性，是利率下行背景下的优质资产。

关注卫星互联网发展：我国成功向 ITU 申请第三个万颗卫星互联网星座，同时海南文昌商业航天发射一号、二号工位竣工，均标志着商业航天发展加速。

今年 8 月上海“千帆计划”星座有望首发，并在下半年完成多次发射；全年我国商业航天规划发射上百次，创历史新高。SpaceX 方面星舰第五次发射计划在 7 月进行，Starlink 已实现手机直连卫星。全球商业航天竞赛激烈。建议持续关注卫星互联网的主题性机会，关注核心事件的催化，产业链上卫星通信载荷、卫星通信终端、商业火箭等有望受益。

2024 年 7 月份的重点推荐组合：中国移动、广和通、光迅科技、中际旭创、英维克。

内容目录

2024 年上半年行情回顾：板块表现强于大市 ..........6

2024 年上半年通信板块上涨 9.92% .......... 6

2024 年上半年通信板块估值上修 .......... 6

6 月通信板块重点推荐组合表现 .......... 8

7 月通信板块重点推荐组合 .......... 8

云端算力基础设施景气度持续，智能边端应用持续发酵 .......... 9

云端 AI 投资持续扩大 .......... 9

算力基础设施受益 AI 发展，加速迭代升级 .......... 13

边缘智能端 AI 应用逐步发酵 .......... 26

运营商分红率持续提升，稳健回报属性强 .......... 30

运营商：经营稳健分红率持续提升 .......... 30

关注卫星互联网主题性机会 .......... 33

卫星互联网：SpaceX 技术不断突破，我国星链或进入加速发射期 .......... 33

投资建议 .......... 40

风险提示 .......... 43

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。