经济基本面：

● 三季度是重要宏观数据验证期：美国验证通胀的顽固性，中国验证政策落地效果。美国通胀读数决定9月后是否开启降息；中国房地产销售等数据将影响宏观景气预期。

● 海外经济：在强财政支出及补库下，美国经济仍保持一定韧劲；但是，居民超额储蓄耗尽和高利率累积效应可能使得美国消费和房地产市场转弱（特别四季度）。

● 国内经济：前期各类政策密集推出，后续关注重要领域景气度的边际变化。

政策面：短期美联储维持偏鹰基调，9月后降息概率仍大。国内货币政策继续选择观望、评估，通过国债操作管理市场风险。

资产展望：● 数据验证期（夏季），各类资产市场将呈现盘整局面；9月后（秋季）若美联储降息，商品和股票迎来做多窗口期。在验证期：中债利率：长端利率窄幅波动，10年国债利率在2.3%-2.4%（关注央行对长端利率的引导）。

美债利率：维持相对高位； 3个月期美债利率维持在5.5%附近；10年美债利率将徘徊在相对高位（4.5%附近）。

美元：短期仍保持相对强势。 商品：在经历前期上涨后，短期步入盘整期。

● 人民币汇率：灵活应对强美元，对一篮子货币适度偏强。

● 风险提示：地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。

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