行业整体策略：锂电新市场持续突破，光伏低价有望修复锂电池在储能、低空经济、亚非拉等新市场的空间不断打开，宁德时代、比亚迪等龙头表现出更强的竞争力。光伏的极致低价带来整体行业长周期、逆周期布局的较好窗口期。继续推荐景气度趋势向上的环节：电力设备、电改、海风等。

新能源汽车产业链核心观点：

1）Q2 及下半年锂电产业链边际向好：a）电池环节整体毛利率环比增长或持平，头部企业市占率有望进一步提升；b）结构件环节竞争格局较好，随着开工率的提升，后续毛利率环比有望持续修复；c）电解液价格 Q1 见底企稳，产能扩展明显放缓，头部六氟企业新建产能已停滞或延缓，二季度及下半年价格盈利修复。

2）重视宁德时代等龙头在新市场的突破。a）宁德时代海外储能有新突破：与 Rolls-Royce 合作拓展欧盟和英国市场；与 BLEnergy（以色列最大集成商）共同开发模块化储能解决方案。b）宁德时代首次透露其电动飞机取得进展：已经成功试飞 4 吨级民用电动飞机，正在“积极投入”并加速 8 吨级研发，该项目使用凝聚态电池（单体能量密度高达500Wh/kg）。c）比亚迪斩获非洲两轮摩托车电池大单（长期目标：未来非洲 3000 万辆商用摩托车的电动化）。

光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

1）极致低谷难以持续，价格有望逐步修复。近期 N 型 182 硅片报价上涨 0.05 元/片；光伏经营盈利最差的一个季度或许就在二季度。重视长周期、逆周期布局的窗口期。

2）技术变革仍是光伏进步的核心，期待龙头的再次突破。近期，隆基主持的“高效低成本太阳能单晶硅片制造关键技术创新与应用”项目获国家科技进步二等奖，隆基参与的“无机非金属废水处理与资源回收技术及应用”项目同时获得国家技术发明二等奖。

风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

1）1-6 月，国内海上风机开中标规模为 4.3GW，同比+61.76%；其中6 月开中标量较多，达到 2.2GW。

2）大型化推动风机价格稳中有降：1-6 月含塔筒平均价格为 3129 元/KW，不含塔筒均价为 2722 元/KW。

周观点：

（一）新能源汽车：看好锂电产业链二季度量利环比修复，重视储能市场需求提升

我们整体看好 Q2 及下半年锂电产业链盈利修复，分环节看：1）电池环节整体毛利率环比增长或持平，我们预计二季度，受益于下游需求回升以及上游原材料价格稳定，后续盈利水平有望持续提升，头部企业市占率有望进一步提升；2）结构件环节竞争格局较好，公司 Q1 盈利能力较稳定，随着开工率的提升，后续毛利率环比有望持续修复；

3）电解液价格 Q1 见底企稳，产能扩展明显放缓，头部六氟企业新建产能已停滞或延缓，二季度及下半年价格及盈利修复。

1-5 月我国储能电池销量同比增长 144.1%，5 月出口量同比增长644.0%，重视海外市场储能高增带来的机会。据中国汽车动力电池产业创新联盟，1-5 月，我国其他电池累计销量为 61.6GWh，累计同比增长 144.1%，其中我国其他电池累计出口量为 8.4GWh，累计同比增长 50.1%。5 月，我国其他电池出口量为 4.0GWh，环比增长 8.0%，同比增长 644.0%。二季度海外储能出货量增速快速提升，重视海外储能出货高增带来的机会。

产业链受益标的：

1）格局好的龙头：宁德时代、天赐等。

2）新技术：复合集流体、固态电池等。

3）消费电池、低空经济相关。

（二）光伏：涨价预期渐起，流动性问题带来股与债布局机会

本周我们的观点如下： 涨价预期渐起，N 型 182 硅片报价小幅上涨。短期去库压力加剧产业链报价波动，根据 SMM 报价，N 型 182 硅片报价上涨 0.05 元/片。产业链报价、行业盈利底部区间已定，多环节二季度经营层面压力大于一季度，经营盈利最差的一个季度或将出现。根据近期产业链调研与SNEC 展交流，市场预期极端行情难以持续，下半年产业链报价有望迎来小幅修复。

紧靠安全边际布局，流动性问题带来【光伏股与可转债】布局机会。

基本面上，我们认为经营层面压力缓解有望带动股债短期修复，基本面企稳将带动正股价格企稳，积极看待债市【流动性问题】带来的短期机会。情绪与风险上，我们认为当前时间点去库逻辑仍在演绎，产业链报价波动或将持续，低于安全边际是是最好的布局时点。

风险：二季报不及预期带来的波动、政策实施不及预期带来的波动、去库压力加速产业链报价波动

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