背靠南网，引领电网数智化成长

公司由南网电网实控，两次资产重组承接了广东电科院众多核心资产和技术成果，目前形成了 2 类服务（储能系统和试验检测及调试）和 3 类设备（智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机）的业务体系，成长为电网数智化综合解决方案龙头。公司近 6 年收入CAGR66.91%、归母净利 CAGR301.43%，经营规模和盈利能力高速提升。

新型储能快速建设，公司领军行业有望核心受益

2024 年 2 月 27 日，国家发改委、国家能源局印发《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，明确要求加强新型储能建设。同时国家能源局明确 2025 年底新型储能装机目标为 30GW，各省市规划到

2025 年底新型储能装机目标合集近 70GW。公司储能业务有望核心受益，保持高速增长：（1）项目优势：公司牵头广东省新型储能研究院开展规模超百兆瓦的新型储能实证项目；（2）地区优势：广东地区新型储能在建项目 100 个，总投资 2,290 亿元；（3）资源优势：公司背靠南网，南网储能2024-2025 尚有 16GW 新型储能投产计划。

灵活性改造打开市场空间，试验检测业务快速成长可期《指导意见》明确提出深入开展煤电机组灵活性改造，到 2027 年存量煤电机组实现“应改尽改”，据我们测算对应新增百亿市场空间，每年市场空间 25-30 亿元。公司积累深厚，承接广东电科院六十余年电力能源清洁高效利用以及新能源并网等实践经验和技术积累，2023 年收购了贵州创星和广西桂能、2024 年收购广州汇能三家试验检测机构加速拓展。

领航电网“低空”巡检，新质生产力树立新增长引擎

2024 年政府工作报告将低空经济纳入新质生产力之一，国网、南网作为央企有望加大低空巡检投入。公司 “慧眼”无人机全自动巡检系统领先行业，支撑广西电网变电站无人机巡检全覆盖，为国内能源领域最大的低空巡检系统，截止 2034 年 1 月，已完成广东省 2017 座户外变电站高精度实景建模、8.9 万公里变电站无人机巡检航线规划，已获得国家电网江苏、湖北区域试点许可，未来有望全面铺开，成为公司新增长引擎。

源网荷储卡位新型电力系统，打开长期成长空间

新型电力系统是我国电网建设的核心内容之一，公司全方位布局“源网荷储”，源侧布局灵活性改造及新能源并网测试，网侧无人化智能巡检技术及灵活性资源安全并网，负荷侧以丝路 InOS 操作系统为末端感知与调节，储能侧牵头储能国研院开展新型储能实证，业务核心卡位。

投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润为 4.60、6.30、8.21 亿元，对应 PE 为 36/27/20 倍，2024 年目标价 41.8 元，维持“买入”评级。

内容目录

1. 南网科技：背靠南网，新型电力系统综合解决方案龙头.......... 4

1.1. 发展历程：背靠南方电网，脱胎于科研院所 .......... 4

1.2. 股权结构集中稳定，南方电网实控 .......... 4

1.3. “2 服务+3 设备”聚焦电力系统智能化，源网荷储领军新型电力系统 .......... 5

1.4. 业绩保持高增，盈利能力持续提升 .......... 6

2. 新型储能高速发展，公司领军有望核心受益 .......... 9

2.1. 政策推动储能行业高景气 .......... 9

2.2. 区位优势：南网区域空间广阔，牵头国研院推进新型储能创新.......... 11

2.3. 技术优势：技术与经验均为行业领先，可提供整套解决方案 .......... 12

2.4. 资源优势：背靠南网，订单充沛.......... 13

3. 试验检测及调试：灵活性改造确立充足市场空间，公司护城河深厚 .......... 14

3.1. 电源侧、电网、用户侧均具备试验检测及调试服务需求 .......... 14

3.2. 电源侧：火电灵活性改造确立充足市场空间，公司护城河持深厚 .......... 14

3.3. 电网及用户侧：资质完备，加速拓展省外市场 .......... 15

4. 领航电网“低空”巡检， 新质生产力成为新增长引擎 .......... 16

4.1. “低空”新质生产力有望加速铺开，市场空间可观 .......... 17

4.2. 具备成熟低空巡检系统，技术领先行业 .......... 17

4.3. 建成国内能源领域最大低空巡检项目，有望快速铺开省外市场.......... 18

5. 智能设备：多维满足新型电力系统需求，规模化放量在即 .......... 19

5.1. 电网智能化大势所趋，南网明确发展规划.......... 19

5.2. 智能机器人蓬勃发展，公司机器人业务有望快速放量.......... 21

5.3. 智能监测设备：构建立体监测方案，国网市场连续中标 .......... 21

6. “源网荷储” 为虚拟电厂建设核心，打开长期成长空间.......... 23

6.1. “源网荷储”一体化平台联动实现能源的全域互联 .......... 23

6.2. 卡位虚拟电厂建设核心，打开新成长空间.......... 24

7. 盈利预测与投资建议.......... 25

7.1. 盈利预测：业绩有望保持高增，多项业务齐加速 .......... 25

7.2. 估值分析：高增业绩与核心卡位给予超 30%上行空间 .......... 26

8. 风险提示 .......... 27

图表目录

图 1：南网科技发展历程 .......... 4

图 2：南网电网合计持股 64.5%（截止 2024 年一季报）.......... 5

图 3：公司“2 服务+3 设备”业务体系 .......... 5

图 4：“源网荷储” 一体化平台布局领军新型电力系统 .......... 6

图 5：2023 年营收 25.37 亿元（yoy+41.77%） .......... 6

图 6：2023 年归母净利 2.81 亿元（yoy+36.71%） .......... 6

图 7：公司净利率近年呈现提升状态 .......... 7

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