行情回顾：本周（6.24-6.28）中信医药生物板块指数下跌 3.3%，跑输沪深 300 指数 2.3pct，在中信行业分类中排名第 27 位；2024 年初至今中信医药生物板块指数下跌 20.0%，跑输沪深 300 指数 20.9pct，在中信行业分类中排名第 25 位。本周涨幅前五的个股为*ST 太安（+26.09%）、花园生物（+17.54%）、奥锐特（+10.51%）、ST 康美（+8.38%）、浙江医药（+7.75%）。

国内 GLP-1 催化不断，产业进入新阶段，建议关注率先获益的产业链，及国内新药进展。1）产业链：随着诺泰生物发布业绩预告，国内产业链进入订单兑现阶段，同时国内企业加速布局产能，诺泰生物更改募集资金用于建设多肽产能（GLP-1 相关产能约 5 吨/年），圣诺生物、翰宇药业、奥锐特等均在加速布局，产业链将进入业绩加速阶段；2）制剂端：制剂端具备更大空间，随着司美格鲁肽减重适应症获批，打开国内 GLP-1 减重市场，国内企业奋起直追，信达生物玛氏度肽 24 年 2 月已申报上市，恒瑞医药（III期）、博瑞医药（II 期）、众生药业（II 期）等稳步推进，将陆续进入商业化阶段。建议关注：1）产业链：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特等；2）新药：信达生物、恒瑞医药、博瑞医药、众生药业等。

市场总结及中短期投资思考：上周 A 股医药跑输沪深 300 月 2.3 pct，行业排名 27，港股医药跑输恒生指数跑输 1.4pct，医药板块本周持续承压：

1）政策上药品比价程序与此前同价政策影响下，药房及院内外双跨医药产品持续情绪承压；

2）基本面上， 23Q2 疫情恢复基数下，公司中报业绩或将有所承压，6 月即将结束的当下中报预期已开始反应。

我们认为医药短期调整充分，比价政策影响仅针对少数药品，整体影响有限，且已到 Q2末，医药或处于底部位置，Q3 即将迎来拐点，当前可积极配置。短期我们认为可以重点关注：1) Q2 业绩高增长或有望超预期的标的；2）短期无业绩压力的创新药械；3）符合当下大环境的国企改革方向；4）本周刚迎来重大催化的减肥药产业链。

我们认为医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益。

中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红 OTC；4）主线-医疗设备：反腐影响接近尾声且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：板块底部调整充分，部分产品已涨价，短期业绩不错，行业大的拐点预计下半年更明确，可提前布局，减肥药产业链开始体现业绩。

本周建议关注组合：太极集团、国药现代、贵州三力、康弘药业、乐普医疗、美好医疗、圣诺生物、迈普医学。

七月建议关注组合：国药现代、康弘药业、亿帆医药、神州细胞、方盛制药、乐普医疗、迈普医学、圣诺生物。

风险提示行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

正文目录

1 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现.......... 3

1.1 医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益。.......... 3

1.2 建议关注组合上周表现.......... 4

2 国内 GLP-1 减重市场进入新时代，优先关注率先获益的产业链.......... 5

3 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.6.24-6.28）..........7

3.1 A 股医药板块本周行情..........7

3.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪.......... 11

3.3 港股医药本周行情..........12

4 风险提示..........13

图表目录

图表 1： 上周建议关注组合收益率.......... 4

图表 2： 司美格鲁肽全球销售额（亿美元，%）.......... 5

图表 3： 司美各商品名销售额（亿美元）.......... 5

图表 4： 司美格鲁肽注射液国内进度（部分）.......... 5

图表 5： 替尔泊肽销售额（亿美元）.......... 6

图表 6： 国内多靶点药物研发进展（II 期及以上）..........6

图表 7： 本周中信医药板块与沪深 300 指数行情.......... 7

图表 8： 2024 年初至今中信医药板块与沪深 300 行情..........7

图表 9： 本周中信行业分类指数涨跌幅排名.......... 7

图表 10： 本周中信医药子板块涨跌幅情况.......... 8

图表 11： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率.......... 9

图表 12： 中信医药子板块估值情况（2024 年 6 月 28 日，整体 TTM 法，剔除负值）.......... 9

图表 13： 近 20 个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%）..........9

图表 14： 中信医药板块涨跌幅 Top10（2024.6.24-2024.6.28）.......... 10

图表 15： 沪（深）股通本周持仓金额增持前十（2024.6.24-2024.6.28）.......... 10

图表 16： 沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2024.6.24-2024.6.28）.......... 11

图表 17： 本周大宗交易成交额前九（2024.6.24-2024.6.28）..........11

图表 18： 近半年医药板块新股情况.......... 12

图表 19： 本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情..........12

图表 20： 2024 年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情..........12

图表 21： 恒生医疗保健涨跌幅 Top10（2024.6.24-2024.6.28）.......... 12

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。