报告摘要
半固态顺利启航，看好新型材料体系突出重围
聚焦：智己 L6 半固态装车引燃市场热点 复盘固态电池资本市场表现，我们发现从综合走势上来看，固态电池指数变化与电池、电力设备指数基本趋同。2024 年 3-5 月，半固态量产装车等利好消息频出，4 月初，智己 L6 光年固态电池发布会释放积极情绪，半固态装车或逐步明朗，固态电池装车加速或是指数上行主要催化。
需求：月度装车环比向上，固态电池渗透率有望提升
2023 年全年固液混合态电池装车量约 798MWh，主要有赣锋锂电、卫蓝新能源等企业。2024 年 1-5 月，固态电池累计装车量达到 1.62GW,2 月受春节假期影响环比增速有所下滑，3-5 月装机实现较快速增长，其中 5 月固态电池月度装车量为 482.9MWh,环比增长 30.87%。远期来看，2030 年全球固态电池的出货量或达到 614.1GWh，未来 5 年 CAGR 有望达 95%，渗透率有望达到 10%。
供给：电解质路线较分散，扩产集中于电池环节
国内外固态电池产业链均集中在电池环节，头部电池厂家在技术路线方面进行多线布局，路线涵盖氧化物、硫化物、聚合物等。国内固态电池（包含半固态）的产能规划已经接近 300GWh，2023 年落地产能约 15GWh，其中固态电解质及其他关键材料的供应产能规划较少，主要由固态电池企业的一体化产能，以及原正负极材料供应商进行小规模供应。
展望：看好新型材料体系突出重围
固态电池能量密度提升关键在于正负极材料的升级迭代；最终形态或为镍钴锰三元正极搭配锂金属负极。企业端来看，正极领域，当升科技新型正极已成功导入清陶、蔚蓝、赣锋锂电等客户，率先实现了批量供应；负极领域，主流负极厂家均在固态电池用材料上进行了多方位布局，包括但不限于硅碳负极、硬炭负极、锂金属负极。随着诸多车企、电池、材料厂商持续加码布局，固态电池或有望逐领域实现技术突破和产业化快速推进，我们看好未来正负极企业在新兴材料领域的持续布局和发展。
投资建议：关注前瞻布局固态电池技术的企业
我们认为固态电池提升能量密度的核心在于材料更新迭代：负极将从石墨，向硅基负极、再向金属锂负极升级；正极向高镍三元、富锰锂基等新型正极材料迭代升级；我们推荐积极布局固态电池的电池龙头企业，如宁德时代、亿纬锂能；正极材料环节建议关注具有正极材料创新的当升科技、容百科技；负极材料环节建议关注龙头企业璞泰来、杉杉股份、中科电气。
风险提示：技术推进不及预期；政策变动风险；需求不及预期。
正文目录
1. 聚焦：智己 L6 半固态装车引燃市场热点 .......... 3
1.1 智己汽车发布首代光年固态电池 .......... 3
1.2 终端突破带来积极催化 .......... 3
2. 布局：半固态电池量产先行，国内外产业化持续推进 .......... 4
2.1 半固态电池或已实现初步产业化 .......... 4
2.2 产业链上下游布局集中于电池环节 .......... 5
3. 展望：看好新型材料体系突出重围 .......... 8
3.1 固态电池能量密度提升关键在于正负极材料升级 .......... 8
3.2 正负极企业加速固态电池布局 .......... 9
4. 投资建议：关注前瞻布局固态电池技术的企业 .......... 10
5. 风险提示 .......... 11
图表目录
图表 1： 光年电池为首个准 900V 超快充固态电池 .......... 3
图表 2： 智己 L6 采用第一代光年固态电池 .......... 3
图表 3： 固态电池指数复盘 .......... 4
图表 4： 2024 年固态电池（含半固态）月度装车量（MWh） .......... 5
图表 5： 预计 2030 年固态(含半固态)电池出货达到 614GW .......... 5
图表 6： 预计 2030 年固态（含半固态）电池渗透率为 10% .......... 5
图表 7： 国外企业固态电池陆续进入测试装车阶段 .......... 6
图表 8： 国内头部电池企业均积极推动固态电池研发和产能布局 .......... 6
图表 9： 国内企业固态产业链布局以终端电池为主（专有项目和基地） .......... 7
图表 10： 国外企业固态电池陆续进入测试装车阶段 .......... 8
图表 11： Quantum Scape 固态电池材料能量密度提升路径 .......... 9
图表 12： 半固态和固态电池主要区别在电解质/隔膜两个环节 .......... 9
图表 13： 国内前驱体、正负极企业积极推进固态电池技术布局 .......... 10
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