公司是特种行业无线通信+北斗导航龙头，以无线通信业务起家，现覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，在无线通信实现全频段覆盖、综合实力强，全产业链布局北斗导航装备，在特殊机构市场是北斗三号芯片型号最多&品类最齐全单位之一；此外是少数布局卫星通信的领先者。

从中长期维度，军用通信支出占比有望持续提升，公司作为横向覆盖无线通信、北斗、卫星通信，综合实力强的行业龙头将充分受益。军用通信是我军少数有代差的领域，军事通信革命是深化军事信息革命的第二阶段，联合作战引领新一轮放量，未来军用通信的技术趋势为综合化、无人化、宽带化。公司将充分受益于军用通信投入的提升，并作为综合性的龙头企业受益于未来综合化、多模化的进程。

短期来看，北斗、无线通信、卫星通信相继迎来采购周期或新的增长空间，公司有望实现快速成长。

1、北斗业务：① 军：北斗三代拐点已至。军用市场，目前正处在从北二到北三的换代期，北三大规模换装将贯穿未来几年，相关需求将出现大幅增长，公司作为全产业链布局龙头也有望实现高速增长。② 民：“北斗+5G”的应用先行者，携手中国移动推动北斗在大众领域的应用。

2、无线通信业务：军用无线通信龙头，有望充分受益于终端更新换代。公司为短波和超短波电台核心供应商，配套领域全覆盖，有望受益于终端更新换代。

3、卫星通信：短期高轨消费级已开启，长期低轨卫星互联网蓄势待发。① 短期看高轨：短期高轨卫星直连功能或将成为高端智能手机和汽车的“标配”，公司是天通终端及芯片核心供应商。② 长期看低轨：未来随着低轨卫星互联网加速建设，低轨卫星终端市场同样广阔，根据中国卫星应用大会数据，专用卫星通信终端市场空间超 500 亿，公司率先布局、深度参与，将获得新的增长亮点。

我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.34、0.43、0.54 元。参考 2024 年可比公司调整后平均估值 36 倍，对应目标价 12.24 元，首次给予“买入”评级。

目 录

1、海格通信：军用无线通信+北斗龙头，多领域布局发展 .......... 5

1.1 无线通信业务起家，覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域 .......... 5

1.2 营收业绩稳健增长，高研发投入夯实发展基础 .......... 8

2、北斗： 军品拐点已至，民品广阔市场开启 .......... 9

2.1 军用放量在即，民用“北斗+5G”市场开启.......... 9

2.1.1 军用市场 11

2.1.2 民用市场 14

2.2 北斗终端综合实力领先，“特种+消费级”齐发力 .......... 16

3、无线通信：军用无线通信龙头，充分受益于终端更新换代 .......... 18

4、卫星通信：短期看高轨，长期看低轨 .......... 20

4.1 高轨终端芯片市场开启，卫星互联网蓄势待发 .......... 20

4.2 天通终端及芯片核心供应商，卫星互联网终端体制技术制定者 .......... 22

5、无人系统：公司在无人通信市场优势明显，未来发展空间广阔 .......... 24

6、定增项目布局前瞻产业，引入优质产业投资者 .......... 25

盈利预测与投资建议 .......... 27

盈利预测 .......... 27

投资建议 .......... 28

风险提示 .......... 28

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