投资要点：

5 月线上彩电销额同比下降，线下销额同比涨幅扩大。根据奥维数据，24 年 5 月彩电线上销量为 97.42 万台，同比-26.26%，4 月同比-8.89%；销售额为 32.82 亿元，同比-13.26%，4 月同比+0.40%。线下彩电销量为 19.00 万台，同比+4.57%，4 月同比-9.41%；销售额为 12.69 亿元，同比+16.00%，4 月同比+3.86%。线上彩电销额同比有所下降，线下销额同比涨幅扩大。

6 月下旬面板价格环比保持平稳。6 月下旬面板均价环比 6 月上旬+0/+0/+0/+0 美元/片，前值+0/+0/+0/+0 美元/片。液晶电视面板均价为 178、130、65、37 美元/片，均价同比+14.84%/+15.04%/+8.33%/+8.82%。液晶电视面板均价同比+22.76%/+23.81%/+14.04%/+15.63%，5 月彩电线上和线下均价同比分别+17.63%/+10.93%，考虑到彩电线上销量占比约为 73%，线上和线下销量同比分别-26.26%/+4.57%，预计整体均价同比约+21%。彩电成本端压力有所缓解。

LCD 投影销量占比提升，DLP 投影市场竞争格局稳固。4 月投影线上监测销量为 24.1 万台，同比-10.8%；销额为 3.4 亿元，同比-24.0%；均价为 1421 元，同比-14.9%。投影均价有所下降预计受到 LCD 投影占比同比提升的影响。4 月 1 LCD 投影的销量占比有所提升，达到73.1%，同比+3.5pct。DLP 投影的销量占比为 25.8%，同比-2.8pct。4月在 DLP 投影市场，极米、坚果、当贝和 Vidda 在销量、销额方面均稳居市场前四位。

投资建议：5 月彩电线下销额同比涨幅扩大，面板价格保持平稳，LCD投影销量占比同比提升。个股方面，重点推荐激光显示龙头海信视像（14.2X）；智能投影龙头地位稳固，线上销量取得突破的极米科技（25.9X）；Mini-LED 技术领先的 TCL 电子（13.8X）。 风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化等风险。

目 录 

1. 行业综述 .......... 3

1.1. 零售端：5 月线下销额同比涨幅扩大 .......... 3

1.2. 品牌端：线上海信 Vidda 和 TCL 雷鸟表现较好 .......... 5

1.3. 盈利端：面板价格保持平稳，彩电成本端压力有所缓解 .......... 6

2. LCD 投影销量占比提升，DLP 投影市场格局稳固 .......... 8

3. 新品：海信推出激光电视新品 .......... 8

4. 投资建议 .......... 9

5. 风险提示 .......... 9

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