受宏观经济修复、政策驱动、阶段性补库、供给端优化等因素驱动，化工品内需和外需均有提振空间，部分化工品景气回暖。7-8 月份由于季节性需求进入淡季，化工行业整体景气度有所回落，但我们中长期仍然看好景气度的整体回升。由于化工中游行业供给端资本性开支规模较大，且下游行业对于传统化工品的需求增速有所放缓，化工中游细分行业供需矛盾依然较为突出。因此，我们更看好中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向，建议关注原油、煤层气、制冷剂等具备资源稀缺及价格上涨属性的化工产品。

7 月，我们重点推荐原油、煤层气、制冷剂、煤制烯烃等领域投资方向。

油气板块，原油整体供需偏紧，布伦特油价有望维持在 80-90 美元/桶的较高区间。供给端 OPEC+继续加大减产力度，延长自愿限产时间至二季度末，同时俄罗斯在 2024 年二季度进一步减产 50 万桶/天；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，供给整体偏紧。需求端随着全球经济不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，油价有望继续维持较高区间，重点推荐国内油气行业龙头【中国海油】、【中国石油】。

煤层气板块，中长期角度我国天然气需求增长较快，非常规天然气是增产重要力量。我国煤层气目前在沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘成功建立了两大产业基地，未来发展方向为中浅层新区域开发及深层煤层气规模化开发，规划 2030 年实现煤层气产量达 300 亿立方米，长远时期逐步实现 1000 亿立方米年产量。重点推荐【中国海油】、【中国石油】。

制冷剂板块，随着配额管理落地、供给侧结构性改革不断深化、行业竞争格局趋向集中，而下游需求持续平稳增长、新型领域、新兴市场需求高速发展，看好三代制冷剂的景气复苏，供需格局向好，发展趋势确定性强，推荐【巨化股份】等。

煤制烯烃板块，煤化工行业具备高经济性，煤制烯烃成本优势显著。国际原油价格持续高位运行以及煤炭价格趋势向下的背景下，我们看好煤化工企业煤制烯烃的低成本比较优势，重点推荐【宝丰能源】。

本月投资组合：【中国海油】经营管理优异的海上油气巨头；【中国石油】国内最大油气生产和销售商，油价上涨助推业绩提升；【宝丰能源】煤制烯烃规模持续提升，成本将进一步优化；【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景；【卫星化学】轻烃一体化龙头，看好公司长期成长；【湖北宜化】依托矿产资源优势，化肥领先企业有望迎来利润增长。

风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。

内容目录

1、本月核心观点：看好原油、煤层气、制冷剂、煤制烯烃的投资方向 .......... 5

2、本月投资组合 .......... 6

3、重点行业研究 .......... 7

3.1 原油行业深度跟踪：油价有望维持中高区间，油气开采企业有望量价齐升 ..........7

3.2 煤层气行业深度跟踪：煤层气属于非常规天然气，有望迎来快速发展 .......... 14

3.3 制冷剂行业深度跟踪：制冷剂景气度持续上行，部分企业配额相互调整 .......... 18

3.4 煤制烯烃行业深度跟踪：煤化工行业具备高经济性，煤制烯烃成本优势显著 .......... 24

4、重点数据跟踪 .......... 28

4.1 重点化工品价格涨跌幅 .......... 28

风险提示 .......... 30

附表：重点公司盈利预测及估值 .......... 30

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。