报告摘要
新型电力系统刚需，构网型储能渗透率有望快速提升“双碳”目标驱动下，国内电力系统脱碳目标明确，以风电和光伏为代表清洁能源装机占比持续提升推动国内新型电力系统改造建设刚需。新型电力系统面临的“高比例可再生能源接入”与“高比例电力电子设备接入”问题导致电网不稳定性加剧，具备稳定电压源属性的构网型储能能够提供为电网提供稳定电压与频率支撑，在全国及各地政策支持和电力系统改造刚需下渗透率有望加速提升，同时需要超配且性能要求更高的构网型储能 PCS 有望带动储能 PCS 环节实现量价齐升。推荐禾望电气、科华数据、阳光电源，受益标的国电南瑞、盛弘股份。
新型电力系统改造推动构网型储能建设刚需新能源电力装机及发电量占比提升趋势下国内电力系统“双高”特性显著，在我国西部新能源电力装机中心与东部用电负荷中心逆向分布情况下该问题尤为突出，电网不稳定性加剧、新能源消纳压力加大。构网型储能以电池作为能量载体，以储能变流器作为传递媒介、辅以构网控制核心，来虚拟大型的同步发电机，为电网提供惯性同时解决电网调峰调频能力不足缺陷，进一步提升电力系统友好性同时增加新能源电力消纳率，是新型电力系统建设刚需。
政策持续加码，构网型储能迎来从“1-10”发展截至 2024 年 6 月，全国及包括新疆、内蒙古、西藏等在内的多个省市自治区发布多个政策鼓励或强制区域构网型储能建设。据我们不完全统计，自 2023 年以来，截至 2024 年 6 月，国内已经完成 2.28GW/7.58GWh 构网型储能项目招标，自 2023 年下半年来行业招标进度显著加速，其中多以西北、西南等弱电网、消纳压力较大的区域为主。伴随全国层面指导性政策定调与地方强制装机量指导，国内构网型储能有望实现从“1-10”的发展。
构网型储能 PCS 量价齐升，头部企业前瞻布局强化领先优势当下构网型储能在超额电流的短时过载能力需要超配 2-2.5 倍功率 PCS 的手段实现，同时具备更多功能能够应对复杂电网形态的构网型储能 PCS 产品相对传统的跟网型储能 PCS 产品具备较高溢价，就科华数能 2024 年 6 月与 4 月中标业主龙源电力的构网型储能 PCS 一体机相比，构网型储能 PCS 一体机溢价超 45%。
在假设 2024-2025 年国内构网型储能装机占比分为 10%与 15%的情况下，国内构网型储能 PCS 出货将分别达 8.8GW、19.9GW，储能 PCS 一体机市场空间分别有望达 106.4、167.2 亿元，2023-2025 年复合装机增速达 82%，超行业装机复合增速。目前国内包括禾望电气、科华数能、阳光电源等在内头部储能 PCS 企业均具备相应产品储备和项目交付经验，有望凭借产品技术优势稳固其市场份额及该业务盈利水平。
风险提示：构网型储能推广不及预期；储能 PCS 环节行业竞争加剧。
目 录
1、 “构网型技术+储能”是新型电力系统刚需 .......... 4
1.1、 新能源快速发展导致区域电网面临多重掣肘 .......... 4
1.2、 “双高”问题凸显，电网安全稳定运行遇难 .......... 6
1.3、 构网型储能是新能源发电渗透率提升下的刚需 .......... 7
2、 构网型储能有望实现从“1-10”发展 .......... 9
2.1、 全国及区域支持政策陆续出台，项目陆续落地 .......... 9
2.2、 构网型储能带动储能 PCS 环节量价齐升 .......... 11
2.3、 储能 PCS 环节技术迭代推动市场增长快于行业装机增速 .......... 13
3、 受益标的 .......... 15
3.1、 禾望电气 .......... 15
3.2、 科华数据 .......... 16
3.3、 国内南瑞 .......... 16
3.4、 阳光电源 .......... 16
3.5、 盛弘股份 .......... 17
4、 投资建议 .......... 18
5、 风险提示 .......... 19
图表目录
图 1： 截至 2023 年国内光伏与风电累计装机占比 36% .......... 4
图 2： 2023 年国内光伏与风电发电量占比 18.1% .......... 4
图 3： 国内风能资源集中于华北、西北区域.......... 4
图 4： 截至 2023 年国内风电累计装机第一为内蒙古 .......... 4
图 5： 国内太阳能资源集中于华北、西北区域.......... 5
图 6： 2023 年国内集中式光伏累计装机第一为河北 .......... 5
图 7： 国内风光资源区域与用电负荷区域呈东西分布 .......... 6
图 8： 新型电力系统呈现“双高”、“两化”特点 .......... 6
图 9： 新型电力由变流器主导，呈现“低惯量、弱阻尼” .......... 6
图 10： 频率指标影响设备和系统安全稳定性.......... 7
图 11： 构网型技术是新型电力系统的刚需 .......... 7
图 12： 跟网型技术具备电流源特性 .......... 8
图 13： 跟网型技术不具备电压源特性 .......... 8
图 14： 构网型技术具备电压源特性 .......... 8
图 15： 构网型储能模仿发电机提供惯量支撑.......... 8
图 16： 2023 年禾望电气荣获全球首张构网型变流器证书 .......... 15
图 17： 公司风光储氢产品均可以应用构网型技术 .......... 15
图 18： 禾望电气新能源电控业务毛利率自 2022Q2 以来逐季环比提升 .......... 15
图 19： 科华数能产品通过全项构网测试，性能优越 .......... 16
图 20： 2023 年科华数能位居国内 PCS 出货第一 .......... 16
图 21： 国电南瑞自 2018 年以来实现构网储能出货超 1.5GW .......... 16
图 22： 阳光电源“干细胞电网技术”为光储系统构网技术应用提供示范 .......... 17
图 23： 阳光电源储能系统助力英国电网稳定运行 .......... 17
图 24： 盛弘新能源产品兼备构网型功能 .......... 17
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