行业整体策略：光伏出清有望加快，重视海外、海风光伏的现状比大家之前预期的要更差，出清有望加速，格局好、有差异化的环节有望率先走出来（辅材、储能、颗粒硅等）。电动车产业链供需与差异化比光伏好，优先选择宁德时代、亿纬锂能等电池龙头。

继续推荐景气度趋势向上的环节：电力设备、电改、海风等。

新能源汽车产业链核心观点：

1）国内需求环比向上，海外预期存在波动。a）国内看，预计 6 月我国新能源零售 86.0 万辆左右，环比增长 6.9%，同比增长 32.7%，渗透率预计提升至 49.1%。b）海外由于关税问题，未来需求预期存在波动：欧盟委员会拟对华电动汽车加征关税；加拿大政府准备对中国电动汽车征收新关税。总体走出去是大势所趋。

2）重视新技术的突破。亿纬锂能举办首届锂电池大会，固态电池、超充、大圆柱电池等新技术加速推进，2026 年推出全固态电池。日本 TDK宣称全固态电池材料能量密度达 1000Wh/L。

3）重视龙头公司的拓展。a）宁德时代与小米合资的北京电池工厂获准开工。b）天赐材料未来一年半的时间拟向宁德时代供应固体六氟磷酸锂使用量为 5.86 万吨的对应数量的电解液产品。

光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

1）降排产、去库开启，极端报价有望在三季度迎来拐点。产业链极端报价持续，各环节稼动率持续分化，二三线开工率持续走低。以电池片环节为例，6 月国内光伏电池预计产量下调至 52.87GW，其中 Perc型电池预计生产 9.32GW（环比走跌）,Topcon 约 40.73GW 左右，HJT约 1.22GW，BC 约 1.6GW。新一轮去库周期已经开启，产能出清有望加速，三季度极端报价行情有望迎来拐点。

2）新技术有望加速向上。a）捷泰科技首次公开 xBC 研发进展。b）国电投新能源铜栅线技术破解 HJT 成本难题。c）牛津光伏的 60 片电池组成的住宅尺寸钙钛矿/硅叠层太阳电池组件，实现 26.9%的效率。

3）海外需求有望率先转好。美国光伏龙头 Nextracker 继续扩产（由于订单高速增长）。1-4 月光伏组件出口量达 83.8GW，同比增长 20%。

风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

1）大丰 850MW 项目启动海缆招标，江苏海风项目顺利推进。

2）江门二海风项目启动风机招标，广东海风项目进展积极。

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