1. 供需改善景气向上，估值修复曙光初现

• 2023年以来，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重因素影响下，化工行业景气渐弱，截至2024年4月30日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4702点，较2023年初的4815点下降2.35%，近五年历史百分位为47.14%。化工行业市盈率历史分位为69.93%分位，市净率历史分位为30.06%。

• 化工行业经历两年下跌，最悲观的时候已经过去。从供给侧看，2024年化工品行业资本开支增速放缓；从需求侧看，地产政策持续松绑，限购和信贷政策逐步放开，加上新能源汽车出口进一步扩大，化工品出海需求进一步打开，供需格局得到逐步改善。随着经济逐步复苏，化工是顺周期最强的矛，具有全球竞争优势，行业有望开启上行周期。

2. 推荐关注化工供需格局向好的周期标的、国产替代的优质新材料标的以及高分红的红利标的

• 推荐关注供需格局持续向好的底部白马标的：【万华化学】【卫星化学】【新和成】【巨化股份】【新凤鸣】等

• 国产替代的优质新材料标的：【凯赛生物】【华恒生物】【国瓷材料】【百龙创园】等• 高分红的红利标的：【中国海油】【中国石化】【梅花生物】【云天化】等投资建议

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