❖ OPE 设备产品多样，全球市场稳定增长：户外动力设备（Outdoor Power Equipment, OPE）主要用于草坪、花园或庭院维护，目前正进入锂电动力阶段。

全球 OPE 市场稳健增长，弗若斯特沙利文预计到 2025 年市场规模将达 324 亿美元，2016-2025 年 CAGR 为 5.5%。OPE 产业链上游原材料占比较高，根据格力博 2022 年数据，其中锂电池占比最高，约为 30.37%;中游集中度高，头部主要为欧美传统燃油 OPE 厂商，国产锂电 OPE 逐渐崛起：电动 OPE 市场集中度较高，2020 年创科实业、泉峰控股、格力博、宝时得市占率合计约 50%；下游销售以线下寡头零售商销售为主，线上渠道渗透率逐步提升。

❖ 多因素驱动 OPE 锂电新纪元来临，中国企业有望率先打开市场：欧美多国政策支持 OPE 锂电化，供给侧受益于锂电池技术进步与成本下降消费者偏好有望转变，锂电 OPE 渗透率逐步提升，2022 年北美地区锂电 OPE 渗透率增长至 44.9%，超越燃油动力设备渗透率 32.8%。OPE 市场锂电化转型途中，中国企业先行有利：三电系统成本占比较高，国内锂电产业链完整成熟、成本端优势突出；与家得宝、劳氏等下游寡头零售商深度绑定，打造先发优势。

❖ 2023 年去库成果显著，预期修复周期到来：由于草木生长季节原因，OPE产品的年内零售高峰往往出现在 4-5 月，当前处于产品销售旺季，也是去库与补库的关键时期。相比 2023 年去库场景，2024 年在气候条件较有利，且库存处于低位的背景下有望迎来较高确定性的出货正增长预期。长期来看，随着美联储降息预期临近，地产销量有望拉动 OPE 需求进一步向上。

❖ 投资建议：锂电 OPE 经济性和实用性逐步凸显，中国厂商背靠国内锂电产业链优势迎来发展机遇。2023 年海外库存深度去化后，2024 年在天气更有利的背景下有望迎来补库需求，建议关注泉峰控股（高端锂电 OPE 领导者，与劳氏深度合作）、创科实业（全球化、多品牌运营的电动工具龙头）、格力博（先发布局商用领域打开增量空间）、大叶股份（产品得到家得宝深度认可）等。

❖ 风险提示：原材料、海运费涨价风险；政策落地速度低于预期风险；OPE 修复周期进程低于预期风险

内容目录

1 产品多样，OPE 设备逐步步入千家万户.......... 6

1.1 覆盖多重生态圈，锂电 OPE 产品展现市场潜力 .......... 6

1.2 全球市场稳健增长，欧美刚需为主要增长点 .......... 7

1.3 产业链：国内锂电制造商崛起，下游渠道端呈寡头垄断局面 .......... 9

2 多重因素驱动，OPE 锂电化新纪元来临.......... 14

2.1 OPE 锂电化已有较长发展进程，锂电产品渗透率不断提升 .......... 14

2.2 “政策+供给端+需求端”天时地利人和，推进 OPE 设备锂电化 .......... 16

2.2.1 天时：政策催动 OPE 去燃油化.......... 16

2.2.2 地利：锂电池包价格下降，锂电 OPE 购入成本下探，加速锂电进程 .......... 17

2.2.3 人和：锂电产品力优于燃油机器，环保大势下更受消费者青睐 .......... 19

2.3 马太效应初现，中国企业率先打开锂电 OPE 市场大门 .......... 21

3 复盘 OPE 周期：2023 年去库成果显著 ，期待修复周期到来 .......... 25

4 核心公司 .......... 27

4.1 创科实业：OPE 锂电行业先行者，龙头地位稳固 .......... 27

4.2 泉峰控股：全球领先 OPE 供应商，致力打造高端品牌 .......... 29

4.3 格力博：新能源园林机械领跑者，产品覆盖多重生态圈 .......... 31

4.4 大叶股份：割草机龙头企业，产能扩张打破增长上限 .......... 34

5 风险提示 .......... 39

图 1. OPE 设备发展历程 .......... 7

图 2. 全球 OPE 市场规模稳定上升 .......... 7

图 3. 2022 年按动力来源分类的北美 OPE 市场规模占比.......... 7

图 4. 预测 2024 年家用和商用场景的 OPE 市场占比相近.......... 8

图 5. 预测 2024 年大众/高端产品占比分别为 63%/37% .......... 8

图 6. 2016-2025 年不同地区 OPE 市场占比 .......... 8

图 7. 2020 年不同收入国家人均城市绿化面积（m2/人） .......... 8

图 8. 2020 年新冠疫情对美国人参与庭院活动的影响 .......... 9

图 9. 2016-2022 年美国人均草坪护理支出逐渐攀升 .......... 9

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