事件：公司披露 2024年中期业绩，2024年上半年公司实现营收 17.5亿港元，同比增长 8%，实现毛利 4 亿港元，同比增长 17%，毛利率为 22.9%。财务收益净额为 1.4亿港元，投资收益为 1.6亿港元，实现所得税前收益为 4.4亿港元。

公司归母净利持续表现良好，上半年达到了 3.9 亿港元，同比增加 15.5%，公司将于 2024 年 9 月 25 日派发中期股息每股 0.265港元。

航运市场的活跃度决定了公司航运服务业务的发展。2024年上半年公司实现船舶贸易代理服务税前收益 0.37亿港元，同比上升 41%。保险顾问服务方面，随着完成收购海宁保险经纪，2024年保险业务体量增加，与现有业务整合之后竞争力有所提升，2024 年上半年实现税前收益 0.76 亿港元，同比上升 31%。船舶设备及备件供应方面，数字化建设和绿色环保备件业务将继续成为业务增长动力，2024 年上半年实现税前收益 0.57 亿港元。

中国新造船市场持续火热，船舶涂料需求有保障。2024年船舶涂料业务继续受惠于新船需求，2024年上半年公司船舶涂料销售量为 78795吨，实现税前收益1.4 亿港元（公司在 2024 年上半年的投资收益为 1.6 亿港元，其中来自中远佐敦的投资收益为 1.4 亿港元，占比为 87.6%），同时子公司中远佐敦进一步拓展产能匹配市场需求，未来竞争力将进一步增强。涂料业务整体税前收益 1.7亿港元。

加快船用可再生燃料布局与推动航运业向绿色能源转型。2023 年 12 月，公司与吉林电力股份有限公司及上港集团能源（上海）有限公司就成立合营企业上海吉远绿色能源签订合作协议。根据合作协议的条款，公司出资人民币 3.5亿元，占注册资本的 35%。航运业的绿色转型使得船东在船舶更新换代时考虑绿色燃料，未来相应的船舶交付之后，全市场对绿色燃料需求将有所提升。

盈利预测与评级。随着航运需求的稳步增长，公司航运服务业将保持稳中有进。

同时中国新造船市场持续火热，船舶涂料需求有保障。我们预计公司 2024-2026年营收为 36.5、36.6、37.3 亿港元，归母净利为 7.7、7.7、7.5 亿港元。考虑公司从事业务的多元，未来的发展方向，以及自身的高分红属性，给予中远海运国际 25年 10倍 PE，对应目标价 5.2港元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：汇率风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境风险、销售价格波动风险等。

目 录

1 中远海运国际：世界顶尖的综合船运服务公司 .......... 1

2 绿色低碳航运转型加速，公司在变动中抓住新机会 .......... 3

2.1 航运贸易复苏，推动全球造船新订单 .......... 3

2.2 绿色低碳转型加速，公司紧跟市场趋势 .......... 7

2.3 航运造船市场活跃度决定公司业务发展 ..........10

3 投资收益增长，归母净利持续攀升 ..........12

4 盈利预测及估值 ..........14

5 风险提示 ..........16

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。