国外端：2024 上半年，美国与多数非美发达国家经济走势逐渐背离，这也促使了美联储与非美央行货币政策走势产生分歧。对美而言，经济增速于年初虽有所放缓，但消费需求在劳动力市场仍旧失衡的状况下仍展现了一定韧性。因此，价格水平放缓趋势在居民收支并未显著减少的状况下逐渐走弱，这也进一步导致通胀数据表现频频不及市场预期，通胀担忧挥之不去持续笼罩着整个市场。在此情况下，市场对美联储年内降息时间节点及降息力度的博弈愈加激烈，首次降息节点预期也由年初的 6 月一路推迟至 9 月，年内降息次数也由三次进一步缩减至两次以内。与此同时，多数非美国家与美国则形成鲜明对比，高利率水平显著地抑制了经济增速及整体需求，进而促使通胀水平回落至正常区间，这也促使非美央行于逐步开启降息周期。未来全球经济在央行逐步放宽货币政策的影响下或得到提振，前期制造业复苏趋势在需求得到保障的前景下或得以延续。

国内端：上半年我国经济延续了回升向好的态势，作为经济复苏的重要内生动力，制造业仍有上行空间。从投资端来看，房地产依旧偏弱，而财政资金和项目端偏慢，基建增速受专项债拖累明显，使整体投资承压，但随着专项债发行加速有望改善。外贸方面，海外补库需求提振我国出口持续回升。居民消费模式持续变化，旅游消费成为引领消费增长的主要变量。随着暑假到来，居民消费增速有望进一步上行，服务业依旧是主要贡献项。上半年金融数据经济结构分化延续，“制造业强、地产弱”格局不变。楼市低迷及居民提前偿债房贷导致居民中长期贷款走低，防范资金沉淀空转大幅影响企业中长期贷款。展望下半年，经济复苏道路上仍受有效需求、外部性、物价水平、地产景气度等多因素影响。考虑到房地产一揽子政策效果仍未完全释放，下半年经济发展仍有较大上行空间。

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