报告摘要
Q2 业绩前瞻：
（1）服装品牌：服装 Q2 仍在消化高基数，同时叠加天气影响，品牌端4-5 月销售承压，5 月下旬开始环比改善；
（2）纺织制造：Q2 出口端景气度基本持续，6 月进入淡季略有放缓，但由于汇率高基数则预计利润端低于收入端。
我们预计中报有望超预期标的：安利股份、伟星股份、玉马遮阳；其他中期表观高增标的推荐：富春染织、嘉曼服饰、开润股份；拐点型：浙江正特、浙江自然。
行情回顾：24 年初至今，SW 纺织服装行业上涨 6%
24 年初至今，SW 纺织服装行业上涨 6%、跑输沪深 300指数 2PCT。疫情政策调整后，23 年线下零售逐渐复苏，服装企业 23Q1 超预期，且 4 月及五一数据进一步延续高增，少数公司恢复到 21 年（报喜鸟、比音、锦泓、海澜、歌力思）。24 年 Q1 受天气、春节及高基数影响，服装板块 Q1延续偏弱趋势，但我们分析最差时点已过，随着 5 月下旬基数降低，预计流水逐步恢复。目前时点（2024/6/18），SW 纺织服装板块 PE 为 14.81 倍，主流服装股估值 8-13X。
年初至今中国棉花价格指数下跌 4.1% 截至 6 月 21 日，中国棉花 3128B 指数相较年初下跌4.1%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌11.0%；CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌10.27%。
正文目录
1. Q2 前瞻投资建议 .......... 3
2. 板块历史回顾.......... 3
3. 行业数据追踪.......... 3
3.1. 原材料相关数据 .......... 3
3.2. 出口相关数据 .......... 7
3.3. 终端消费相关数据 .......... 9
4. 风险提示 .......... 16
图表目录
图 1 纺织服装行业和沪深 300PE 估值情况 ..........3
图 2 2020 年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） ..........4
图 3 2020 年至今 CotlookA 国际棉花指数（元/吨） ..........4
图 4 2020 年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤） ..........5
图 5 2020 年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）..........5
图 6 2020 年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）..........5
图 7 服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%） ..........8
图 8 纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%） ..........8
图 9 油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速 ..........9
图 10 2024 年 2-4 月纺织服装抖音电商销售同比增速（%） ..........9
图 11 2023 年 8 月-2024 年 3 月全国 50 家重点大型零售企业销售同比增速 .......... 11
图 12 2024 年 3 月-5 月纺织服装线上销售同比增速 .......... 11
图 13 2024 年 5 月纺织服装线上销售情况 .......... 12
图 14 社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%） .......... 12
图 15 限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%） .......... 13
图 16 网上实物零售额同比增速 .......... 13
图 17 房屋竣工面积及同比增速（万平方米） .......... 14
图 18 房屋新开工面积及增速（万平方米） .......... 14
图 19 2024 年 3 月-5 月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）.......... 15
图 20 2023 年 12 月-2024 年 4 月美国零售库存同比增速（季调）.......... 15
图 21 北美：与 Nike 合作经销商的库存情况.......... 16
图 22 美国服装类批发商和零售库存同比增速（季调）.......... 16
表 1 2024 年 6 月 USDA 2024/2025 年度全球棉花供需预测表..........6
表 2 2024 年 6 月 USDA 2024/2025 年度全球棉花供需预测表..........7
表 3 2024 年 5 月全国棉花商业库存统计表（万吨） ..........7
表 4 抖音平台各品牌销售额增速 ..........9
表 5 重点跟踪公司 .......... 16
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