主线一：聚焦周期：工程机械、船舶、轨交装备、油服装备• 工程机械：海外市占率提升，国内需求筑底• 船舶行业：景气上行，盈利持续改善• 轨交装备：铁路固定资产投资稳步推进，复苏趋势明确• 油服装备：油价宽幅震荡，需求景气持续

主线二：精选成长：半导体设备、人形机器人• 半导体设备：看好先进制程加速、国产替代加速• 人形机器人：国内外龙头引领，内外部双轮驱动

主线三：出海及内需：锚定出口链、期待内需逐步改善• 出口链：库存扰动解除，降息接力复苏• 工业气体：气价周期底部震荡，电子特气景气度逐步提升• 检测检验：需求逐步改善，重视行业底部拐点机会• 机床刀具：看好制造业复苏、国产替代、新技术应用

投资建议：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、杭叉集团、中国船舶、中船防务、中国中车、杰瑞股份、北方华创、杭氧股份、华测检测风险提示：基建及地产投资低于预期风险、原材料价格大幅波动风险、中美贸易摩擦加剧风险、技术更新放缓竞争格局恶化风险

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。