近期的出口：基数效应、价格效应与全球贸易环境我国出口近期的增速波动主要可归因为以下三点：1）基数效应。23 年5 月起，出口同比增速与上一年同期呈现出“此起彼伏”的状态，因此在一定程度上受到基数效应的影响；2）价格效应。2022 年前三个季度价格效应美化出口，伴随着欧美“去通胀”，2023 年价格效应开始形成拖累。3）全球贸易环境。2023 年我国出口表现低迷的背后是全球贸易的收缩，2024 年以来贸易政策的不确定性上升，欧美国家对华贸易政策有进一步收紧的趋势。

出口的新格局：新市场、新需求、新势力我国出口份额已回落至低位，“中美脱钩”程度被高估。贸易摩擦后至疫情前，我国虽对美直接出口收缩，但对其他国家的出口明显增加，最终，使得我国在全球出口中的份额不降反增。至 2023 年底，我国出口份额回到历史低位，“份额归还”已基本结束。从结构看，2017 年至 2023 年，墨西哥、越南等国对中国出口商品存在一定替代效应，但越南与墨西哥对美贸易盈余的增加有约 30%~40%源自我国的“借道转口”，其中，经越南“转口”主要集中在传统劳动密集型消费品与机电产品，经墨西哥“转口”主要集中在运输设备、精密仪器以及部分传统消费品，因此“中美脱钩”实际并未实现。

出口多样性上升，新的竞争力正在形成。近年我国对新兴市场国家的出口占比明显上升，除了“借道转口”外，也受到新兴市场工业化、能源转型催生的新市场、新需求驱动。我国向东南亚国家的“产业链外迁”更多是基于规避贸易壁垒以及出口质量升级而出现的主动选择，外迁集中在低端劳动密集型产品，而机电产品等对生产技术与设备要求较高的产品，短期内难以被完全替代。同时，我国 “新三样”出口强劲增长，供给优势+新需求爆发使 “新三样”日益成为我国出口的“新势力”。

展望：出口趋势与投资启示短期看，价格效应、数量效应的拖累将趋缓，全球贸易也已出现回暖迹象，出口有望逐步回暖，但此轮制造业复苏或为弱复苏，因此回暖节奏较缓。

欧美加征关税集中在“新三样”，由于整体占比仍较低，因此对我国整体出口的负面冲击有限。长期看，我国出口份额或仍将缓慢下行，但结构上存在亮点，新兴市场国家与“新三样”将成为我国出口的新增长点。

对于投资的启示，核心在于布局东南亚市场带来的增量效应，看好我国“新三样”企业出海。

报告目录

一、 近期的出口：基数效应、价格效应与全球贸易环境.......... 6

1、 基数效应：近期出口增速与 2022 年、2023 年同期“此起彼伏”..........6

2、 价格效应：2022 年价格高增美化出口，2023 年价格负增形成拖累.......... 7

3、 全球贸易环境：2023 年全球贸易收缩，2024 年贸易政策不确定性走升.......... 9

二、 出口的新格局：新市场、新需求、新势力.......... 14

1、 出口份额回落至低位，“中美脱钩”程度或被高估..........14

1.1 贸易摩擦后至疫情前，我国出口“此消彼长”.......... 15

1.2 疫情后至 2023 年底，我国出口“份额归还”已基本结束.......... 15

1.3 拆分结构，“中美脱钩”的程度或许被高估.......... 16

2、 出口多样性上升，新的竞争力正在形成.......... 21

2.1 出口目的国多样性提升，“借道”与新的需求增长点并存.......... 22

2.2 出口产品多样性提升，“出口新势力”正在形成中.......... 32

3、 展望：三个关键问题.......... 36

3.1 如何看待我国出口的短期变化？.......... 36

3.2 我国出口的中长期趋势几何？.......... 37

3.3 对投资有何启示？.......... 37

风险提示.......... 39

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。