随着首轮总统大选辩论即将开启（从此前的 9 月大幅提前至 6 月底），以及渐行渐近的货币政策“窗口期”，都使得大选交易有可能提前启动，其带来的变数和影响也或逐渐增加。

如何追踪选情？在美国“赢者通吃”的选举人制度下，观测摇摆州的支持率相比整体更为准确和重要。

当前大选现状？拜登与特朗普民调支持率基本接近，但特朗普在更为重要的摇摆州支持率具有领先优势。

首轮辩论提前？候选人在辩论中的表现对胶着的选情有重要影响，首场辩论的提前或导致市场交易相关政策预期的时点前置。

政策主张的异同？贸易和投资政策有共性，财税、产业和移民政策是主要分歧。

政策的影响？从经济影响看，多数政策提振美国经济的同时自带通胀属性，或导致货币政策空间被压制，2025 年 1 月债务上限生效或增加政策推行的不确定性。

从市场与资产影响看，美债关注债券供给对利率的扰动，美股或出现结构变化，美元关注政策影响。

2024 年美国大选将于 11 月 5 日（投票日通常为 11 月第一个星期二）正式举行，党内初选结果已基本确定将重现 2020 年“特朗普 vs.拜登”的竞争格局。然而，由于选情一直胶着且距离选举还有较长时间，市场对于交易方向“无所适从”，甚至不是主线。

不过，随着首轮总统大选辩论即将开启（从此前的 9 月大幅提前至 6 月底），以及渐行渐近的货币政策“窗口期”，都使得大选交易有可能提前启动，其带来的变数和影响也或逐渐增加。本文中，我们将对本轮大选进展以及两党政策主张做初步梳理，分析本次大选对经济、政策以及资产的可能影响。

图表：党内初选结果已基本确定再次呈现“特朗普 vs.拜登”的格局资料来源：AP Election，中金公司研究部大选现状：选情胶着，首场辩论提前至 6 月下旬，大选交易或前置如何追踪美国大选选情？尽管民意调查可以作为持续追踪选情的参照，但因为选举规则和样本偏差等原因，或导致最终结果有差异，如 2016 年民调与选举结果出现巨大背离，以及 2020 年因为邮寄选票导致的最终“翻盘”，因此观测摇摆州的支持率相比整体更为准确和重要（摇摆州指在那些历史投票上多次反转且两党竞争程度激烈的州）。摇摆州的重要性在于：1）两党均无明显优势，选民投

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