• 设备更新政策持续推进。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，此后各地方出台具体行动方案响应，多个地方的医疗设备更新项目可行性研究报告陆续发布，对更新主体、更新设备种类、资金总额、资金来源等作出进一步明确，政策落地预期逐渐明确。

• 超长期特别国债提供资金保障。今年政府预计发行1万亿元超长期特别国债，未来几年拟连续发行。湖北省、广东省、湖南省等多个地方政府陆续印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》中指出资金来源包括超长期特别国债，部分地方的项目可行性研究报告中明确超长期特别国债资金等中央资金的支持。

• 医疗设备投资景气度逻辑分析。1）超长期特别国债和地方财政将为未来几年的医疗设备市场提供资金支持。2）设备更新资金预计有望下半年落地，导致部分医院延后了采购需求，预计下半年环比上半年会有较大的采购意愿提升。3）医疗合规化环境下产品入院放缓导致2023年下半年基数较低。4）中国医疗设备渗透率依然较低，医疗设备的国产化率依然较低，国产医疗设备厂家成长空间巨大。

• 受益标的梳理：1）设备类标的：迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、新华医疗、联影医疗、海泰新光、万东医疗、祥生医疗、理邦仪器等。2）IVD标的：迈瑞医疗、新产业、安图生物、迪瑞医疗、普门科技等。

• 风险提示：1、中央资金支持力度不及预期；2、招投标落地时间不及预期；3、设备集采降价风险。

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