医疗耗材：支持行业高质量发展是长期态度，医保控费是近期目标，重视刚需属性与创新科技水平 近年来我国居民医保基金存在支付压力，控费或将作为医保的重要课题持续下去。支付端的收缩政策直接影响院端购买态度，并对市场信心造成扰动，谨慎期待耗材板块的全面大规模行情，重点寻找符合政策导向的刚需性强、创新技术水平高的潜力细分板块机会。

线下药店：处方外流大趋势下行业存在增量，集中度有进一步提升空间 我国线下药店行业经过多年发展，已形成了成熟稳定的市场，实体药店数量在逐年增加中逐渐达到饱和，但处方外流相关政策导向下，行业有望获得新的增量，且行业内部目前为多家连锁药店竞争状态，未来行业集中度有进一步增加的趋势，行业整合过程中头部企业有望继续做强。

投资建议 医药行业目前处于政策面底部，2024 年相关风险因素逐渐出清，行业在调整中走上正轨，2024 下半年有望迎来整体行情转换，投资策略可由防守逐渐向进攻调整。

医疗耗材行业： 近两年医疗耗材板块经历充分调整，估值已处在历史低位，情绪面接近见底，而高值耗材上市公司一季报显示了治疗性医疗产品始终具有较强的市场刚需属性，加之行业政策面边际趋缓，下半年板块行情具有底部反转潜力。在人口老龄化大背景下，坚定看好医疗耗材板块长期基本面前景。

在板块调整行情下，医疗耗材方向建议关注具备较好成长性的创新高值耗材重点领域，筛选具备需求刚性及业绩稳定性的个股，或挖掘近期高值、低值耗材行业中实现业绩修复、基本面边际向好的个股布局机会。

维持医疗耗材行业“增持”评级，推荐关注：（1）心脑血管介入/植入：发病率居高不下，强需求刚性。推荐关注神经介入、主动脉介入等技术壁垒较高且竞争尚不充分的细分领域。

（2）电生理：高增长创新赛道、显著临床优效、成长空间大。看好供需两端发力下的电生理板块业绩增长情况。

（3）骨科：集采风险基本出清，稳住价格低位。看好骨科板块逐步实现业绩修复，提升基本面情况，推荐关注国产龙头厂商。

（4）低值耗材：前期业绩长期承压，2024 年部分领域出现边际向好趋势。

线下药店行业： 近期受到一定政策面冲击，行情出现波动，但行业整体业绩面相对稳健，头部企业具备运营优势，未来行业集中度提升的过程中有望继续做强。维持医疗耗材行业“增持”评级，推荐关注经营稳健的行业头部企业。

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